20231026-华鑫证券-燕京啤酒-000729.SZ-公司事件点评报告_结构升级明显_盈利水平稳提升_5页_242kb

燕京啤酒2023年前三季度报告显示，公司业绩表现强劲，营收和盈利实现大幅增长。2023Q1-Q3公司营收达1242亿元，同比增长97%，扣非归母净利润866亿元，同比增长376%。尤其2023Q3营收增长85%，环比提速，主要得益于销售结构升级，U8等中高端产品快速放量，吨价升至0.42万元/千升。

公司盈利能力显著提升，2023Q3毛利率达47.96%，环比增加0.2个百分点，结构升级有效对冲成本压力。同时，通过九大变革提升管理效率，销售费率稳定，管理费率下降16个百分点，净利率增至1.4%，扣非归母净利润增长351%。

分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为0.21元、0.27元、0.34元，对应PE从44倍降至28倍。未来增长关键点在于U8类产品持续放量和费控提效，以及成本下降预期。潜在风险包括宏观经济下行、行业竞争加剧和U8销量不及预期。

总市值266亿元，2023年收入和盈利增长率预计维持高水平。