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证券研究报告总结

核心内容概览

宏观与策略

• 宏观分析：

  • 当前中国经济增速继续放缓，高频数据显示生产与需求均出现疲软迹象，如发电集团耗煤量和房地产销售面积下降。
  • 央行推出人民币中间价汇率新规，引入“逆周期调节因子”以稳定汇率，缓解经济下行压力和美联储加息预期对人民币的贬值压力。
  • 在去杠杆背景下，国内金融市场利率维持高位，人民币贬值压力有限。

• 策略分析：

  • 证监会发布减持新规，旨在遏制市场高估值、防止市场过快扩容，并引导价值投资。
  • 减持新规的三大背景包括：A股市场高估、定增堰塞湖、股权质押比例高。
  • 减持新规的三大影响包括：遏制市场投机行为、规范定增行为、引导投资者关注成长性公司。
  • 短期可能加剧市场分化，但长期有利于A股市场价值投资的发展。

市场动态

• 美国经济数据改善：

  • 美国第一季度GDP增速从0.7%修正为1.2%，显示经济加速增长。
  • 消费者支出和企业投资数据均被向上修正，显示经济强劲。
  • 通胀指标保持在2.4%，核心PCE指数为2.1%，美联储6月升息概率上升。

• 6月美联储会议：

  • 若升息预期增强，可能引发国际资金回流美元资产，导致亚太股市承压。

分级基金

• 分级A表现：

  • 分级A价格略降，西证分级A综合指数周涨幅为-0.26%，上涨动力不足。
  • 随着市场套利机会减少，分级A面临回调风险，短期偏谨慎。

• 分级B表现：

  • 分级B涨跌各半，部分品种如国金50B、银行B类、银行B份涨幅较大。
  • 若市场反弹，分级B可能受益于指数上涨和定价提升，短期表现相对乐观。

行业与公司

• 人福医药（600079）：

  • 拟收购Ansell全球两性健康业务，包括国内武汉杰士邦90%股权和海外6家子公司100%股权。
  • 交易价格合理，预计2018年新增收入并表13-14亿元，净利润5000-6000万元。
  • 公司国际化战略持续推进，研发费用高，中长期增长动力充足。

• 片仔癀（600436）：

  • 主导产品价格上调至530元/粒，涨幅约6%，符合预期。
  • 产品稀缺性驱动提价逻辑，公司营销创新推动销量增长。
  • 预计2017年销量增速将超20%，公司进入快速发展阶段。

• 长城影视（002071）：

  • 完成实景娱乐接口对接，拟收购九家旅行社51%股权，预计年输出旅客超20万人次。
  • 通过资产整合，公司正打造全产业链文化娱乐集团，未来潜力巨大。

关键信息汇总

市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

限售股解禁明细

投资建议与评级

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

风险提示

• 人福医药：产品销售或低于预期，海外布局进展或低于预期。
• 片仔癀：原材料价格或大幅波动，产品提价及销售或不达预期。
• 分级A：价格走弱，后市偏谨慎。
• 分级B：临近下折风险，需密切关注母基金净值变化。

投资者注意事项

• 投资者应关注市场动态，尤其是美联储政策及人民币汇率变化。
• 分级基金投资者需注意分级A的回调风险及分级B的下折风险。
• 限售股解禁可能对市场造成短期波动，需合理评估市场影响。
• 投资决策应基于个人财务状况和投资目标，独立判断风险与收益。