20170531-东北证券-减持新政对建筑装饰行业影响分析_短期影响较小长期正面_已过会未实施之定增难度加大_14页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业减持新规影响分析总结

核心内容概述

2017年5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号），对建筑装饰行业的限售股减持行为产生了深远影响。该规定扩大了适用范围，明确了受限减持行为，强化了减持信息披露，细化了减持限制，并加强了违规减持的法律责任。

主要观点

减持新规对股价影响
- 建筑装饰板块限售A股比例较高，减持新规一定程度上减小了限售股解禁带来的股价下行压力。
- 减持新规对通过竞价交易、大宗交易和协议转让方式减持的股份进行了更为严格的限制。
定向增发解禁影响
- 到2017年底，建筑装饰板块定向增发解禁市值为95亿元，涉及6家公司。
- 到2020年底，解禁市值增长至1223亿元，涉及四十余家公司，未来三年解禁压力较大。
- 中国电建和海航基础是解禁市值最大的两家公司，分别达到326亿元和230亿元。
- 解禁股数占总股本比例最高的公司是*ST弘高（59.59%）。
首发限售股解禁影响
- 到2017年底，有2家上市公司首发解禁，到2020年底增长至38家。
- 中国核建是解禁市值最大的公司，解禁市值达195亿元。
- 减持新规对首发限售股的减持进行了更严格的限制，包括减持数量和时间。
其他限售股解禁影响
- 其他限售股解禁总市值约为28亿元，相对较小。
- 董监高辞职后仍需遵守股份转让限制规定。
增发新股难度提高
- 建筑装饰板块有12家上市公司正在进行增发流程但尚未实施。
- 减持新规提高了资金流动性要求，未来几年市场对定增将持谨慎态度，项目个数或规模将保持稳健趋势。
定增并购案例
- 建筑装饰板块过去两年披露的定增并购案例已完成13项，标的金额391亿元；尚在进行的有5项，标的金额163亿元。
- 减持新规的实施将对定增并购产生一定影响，未来市场对定增将更加谨慎。
可转债融资潜力
- 建筑装饰板块可转债发行规模较小，近十年合计发行金额仅5190万元。
- 可转债具有风险小、按期付息、到期还本、灵活性高的优点，且不受减持新规限制。
- 在监管加强的背景下，可转债将成为建筑装饰上市公司融资的另一个选项。

关键信息

减持新规影响：减持新规扩大了适用范围，强化了减持信息披露，细化了减持限制，加强了违规减持的法律责任。
限售股解禁情况：
- 定向增发解禁市值至2020年底达1223亿元。
- 首发限售股解禁市值至2020年底达1387亿元。
- 其他限售股解禁总市值约为28亿元。
解禁比例：
- 解禁市值在100亿以上的公司有2家。
- 解禁股数占总股本比例在10%以上的公司有19家。
定增情况：
- 建筑装饰板块有12家上市公司正在进行增发流程但尚未实施。
- 2017年5月27日之后，定增项目将面临更高的资金流动性要求。
可转债情况：
- 建筑装饰板块可转债发行规模较小，近十年合计发行金额仅5190万元。
- 可转债不受减持新规限制，将成为上市公司融资的另一个选项。

结构清晰总结

减持新规回顾

适用范围：扩大了对大股东、其他股东减持公司首次公开发行前股份和非公开发行股份的监管。
细化减持限制：
- 在任意连续90日内，通过竞价交易减持的股份不得超过总股本的1%。
- 通过大宗交易减持的股份不得超过总股本的2%，受让方在受让后6个月内不得转让。
- 通过协议转让减持的股份，出让方和受让方需在6个月内继续遵守减持比例和信息披露要求。
强化减持披露：要求事前、事中、事后披露相关信息。
严格减持规则：对违规减持行为实施书面警示、通报批评等监管措施。

定向增发解禁影响

解禁情况：至2017年底，解禁市值为95亿元；至2020年底，解禁市值达1223亿元。
解禁市值排名：
- 中国电建：326.55亿元。
- 海航基础：230.33亿元。
解禁股数排名：
- *ST弘高：59.59%。
- 海航基础：57.56%。
- 雅百特：56.72%。
- 京蓝科技：44.47%。
- 科达股份：38.22%。
解禁时间：解禁日期从2017年到2020年不等，部分公司解禁压力较大。