20240225-财通证券-方邦股份-688020.SH-业绩符合预期_期待可剥铜放量_4页_451kb

方邦股份（688***）证券研究报告摘要

核心观点

• 业绩评价：发布202***业绩快报，收入同比+104%，但净利润亏损扩大；单季度业绩环比好转但仍有亏损。
• 投资评级：维持“增持”评级，目标看多2025年业绩拐点与可剥铜放量。
• 逻辑主线：屏蔽膜业务趋稳但盈利下滑，铜箔业务结构优化亏损收窄；新品如可剥铜携终端认证进展顺利。

业务分析

1. 屏蔽膜业务：出货量持平但手机需求疲软致盈利承压。
2. 铜箔业务：通过调结构、降本增效实现亏损改善。
3. 新品进展：可剥铜完成认证并获小量订单；PET铜箔在通信领域取得突破。

财务预测

• 收入：预测202收入345亿，202年预计翻倍；202***年+107%
• 盈利：202净利亏损-6万；202年预期扭亏至亿，2**年盈利1亿。
• 估值：202*年PE约6倍。

风险提示

• 屏蔽膜需求持续下滑
  ■ 可剥铜产业化进度不达预期
• 原材料价格大幅波动