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长江期货粕类油脂周报分析总结

核心观点

1. 豆粕：短期盘面表现偏弱，现货价格上涨支撑价格。预计豆粕短期震荡运行，中长期在美豆种植面积缩减及进口成本上升背景下或延续偏强趋势。棕油增产、豆油供应压力加大以及菜油进口恢复共同构成油脂短期震荡的观点基础。

主要分析内容

豆粕部分

• 供给侧：5-7月大豆到港量较大，理论上压制盘面价格；但当前部分区域断豆停机导致供应紧张，阶段性支撑豆粕价格。
• 需求侧：预计2025年生猪存栏量将有小幅增长，但企业采购低迷导致实际需求未达预期增速，库存天数维持在5-7天水平。
• 中长期逻辑：随着美豆种植面积收缩，国内大豆库存或于9月后进入去库周期，支撑国内粕类长期走强。

油脂部分

• 棕油：面临马棕增产与中印采购旺盛的矛盾，短期维持震荡格局。
• 豆油：受制于南美大豆供应压力，但新作美豆减产预期提供潜在支撑。
• 菜油：国内库存偏高构成压力，但澳菜新政策扰动市场预期，当前呈现高位震荡形态。

策略建议

豆粕

• 短期：M2509合约建议逢高偏空，关注3150元/吨压力
• 中期：关注2900元/吨支撑，5月底或可考虑逢低布局多单

油脂

• 谨慎追涨，主力合约可关注7800-8000、8300-8400、9600元/吨关键区域变化

风险提示

• 贸易政策变化、美豆主产区天气、中国大豆进口节奏、生猪存栏量波动及国内油料压榨利润变化等均可能引发市场剧烈波动。

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