20240422-西南证券-长虹美菱-000521.SZ-2024年一季报点评_收入增速环比提升_盈利能力保持稳健_5页_1mb

长虹美菱（000521）2024年一季报业绩点评

业绩表现

• 2024年Q1营收594亿元（YoY +182%），归母净利润16亿元（YoY +269%），扣非净利润19亿元（YoY +796%）。净利润增长主要得益于ODM外销业务快速扩张，非经常性收益包括政府补助，但外汇合约公允价值变动为负贡献。

业务分析

• 外销业务驱动增长：外销收入快速增长，内销逐步企稳，国内空调扭亏为盈，海外冰洗产品维持高增长。
• 毛利率下降：Q1毛利率降至134%（YoY -13pp），因ODM业务占比上升及营收结构变化。
• 费用控制有效：销售、管理、财务、研发费用率同比分别下降0.9pp、0.4pp、提升0.1pp、下降0.3pp，促进净利率微增至27%。
• 盈利能力提升：受益于废弃电器电子产品基金免缴政策，税金及附加同比降326%，推动利润空间扩大。

财务状况

• 现金流充裕：货币资金+交易性金融资产达872亿元。
• 合同负债增长：Q1合同负债47亿元，同比上升，主要因经销商提前打款。

盈利预测与投资建议

• 未来三年业绩预测：2024-2026年EPS分别为0.87元、1.03元、1.14元。
• 评级：维持“买入”评级，目标价未更新，建议投资者关注增长潜力。

风险提示

• 外销不及预期；消费复苏乏力；行业竞争加剧。

西南证券研究团队 基于Wind数据整理，2024年4月22日
注：完整分析详见报告正文，投资建议仅供参考，请结合市场变化谨慎决策。