20220722-中财期货-PVC周报_外盘大跌_出口利润基本抹平_V或震荡_8页_1mb

PVC周报总结：2022年7月22日

核心内容与观点

短期与中期走势

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡

操作建议

• 操作建议：短期9-1反套

核心逻辑

• 上游供应：国内PVC行业开工率上周为79.4%（环比-0.3%），检修变化不大，部分企业负荷调整，升降互现。预计本月下旬供应保持较高水平稳定运行，8月仍有小幅增长空间。
• 库存情况：7月15日社会库存为36.2万吨，环比+0.6万吨，同比高158%，连续九周累库。华东、华南地区均累库，终端采购有所改善，局部成交放量。
• 销售压力：厂库天数下降至5.06天，国内PVC生产企业销售压力减少，近期开工下降，部分企业低价促销以降库存。
• 出口利润：台塑8月报价下调190-230美元/吨，亚洲市场跌幅80-150美元/吨，国内出口利润基本被抹去，月底出口装船预售低60美元。6月净出口环比下降5万吨。
• 下游需求：6月地板出口表现不佳，累计同比+4%，较前值下降3个百分点。PVC低价刺激部分下游囤货，但持续性差。
• 成本端：电石出厂价格下跌100元/吨，兰炭价格亦有松动。电力市场化改革拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本将提高900元/吨。

主要观点

供应与库存

• 上周PVC开工率小幅下降，但检修变化不大，部分企业负荷调整。
• 社会库存连续九周增加，华东华南地区均累库，终端采购有所改善。
• 厂库天数下降，企业销售压力缓解，部分企业采取低价促销策略。

成本与利润

• 电石、乙烯、VCM利润继续下跌，PVC利润持稳，主流工艺利润小幅回升。
• 电石价格重心下移，部分区域价格下调，兰炭价格略有下降。
• 电力市场化改革导致电石成本上升，进一步影响PVC成本。

出口与外盘

• 台塑8月报价大幅下调，亚洲市场跌幅明显，国内出口利润基本被抹去。
• 6月净出口环比下降，表现已属不错。
• 美国PVC市场受不可抗力影响，对全球价格影响有限。

下游需求

• PVC地板出口受美国关税影响，6月出口下降，其他地区增速低位。
• 地产新开工面积和销售面积同比下滑，市场预期未来新房销售规模将萎缩。
• 基建方面，旧改需求强度下降，对PVC需求拉动有限。

关键信息

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景，为利空因素。
2. 装置开工不稳：因不可抗力导致开工波动，为利多因素。
3. 宏观政策刺激：若刺激力度加大，可能对市场有利。
4. 环保与限电：下游工厂开工不佳，为利空因素。

重点关注

• 能耗双控政策：影响电石及PVC供应，短期产能约束压力缓解。
• 全球疫情发展：对下游需求恢复有直接影响。
• 宏观货币环境：可能影响整体市场情绪及资金流向。

新增产能

• 2022年度计划新增PVC产能220万吨，其中陕西金泰、山东信发、聚隆化工等企业预计在四季度投产，产能兑现压力较大。

结论

综合来看，PVC市场受外盘大跌影响，出口利润被大幅压缩，短期走势偏弱，中期预计震荡。企业面临销售压力与成本上升的双重挑战，下游需求疲软，市场整体处于弱势状态。投资者应关注能耗双控、全球疫情及宏观政策等关键因素对市场的影响，短期可考虑9-1反套操作策略，中长期则需谨慎应对需求变化与产能释放风险。