20241201-招商期货-白糖周报_糖浆政策消息发酵_内强外弱_23页_1mb

白糖周报2024年11月总结（12月1日）

周观点

本周郑糖突破上行，主力合约上涨，05合约先有多头移仓，后01合约增产上行。基本面方面，巴西中南部食糖生产尾声，产量下调；印度、泰国等主产国即将进入产糖季，产量或增，原糖震荡下行。国内因糖浆管控消息拉升盘面，现货产量增加，进口糖同比减少，支撑郑糖。

价格情况

• ICE原糖合约03：收2109美分/磅，周跌幅达131%
• 郑糖主力01合约：收6106元/吨，周涨幅404%

主要分析方向

国际市场

巴西

• 24/25榨季截至11月上半月，累计压榨582,607万吨，同比下降22.45%
• 累计产糖量38,274万吨，同比下降30.40%
• 制糖比例降至48.61%，较预期下调

印度

• 种植面积扩大，甘蔗最低收购价上调至3400卢比/吨
• 季风降雨充沛，收成预期良好
• 预测24/25榨季产糖量约3330万吨（较上榨季小幅减少）

泰国

• 24/25榨季开榨时间预计12月中旬
• 糖产量预计1100-1150万吨

国内情况

产量

• 广西24/25榨季产量预计增加80-100万吨
• 全国24/25榨季总产量预估1150万吨

需求与库存

• 国内库存较低，产销率高
• 糖浆管控政策影响发酵，抬升郑糖估值

操作建议

• 策略方向：郑糖05合约逢高轻仓试空
• 依据：01合约基差已修复，政策消息支撑估值；基本面补库需求存在，现货企稳；四季度进口糖预计减少

风险提示

• 天气情况变化
• 国内进口政策影响
• 糖浆政策执行力度及持续性

后市展望

短期来看，郑糖05合约面临基本面调整需求，盘面上时间结构不利空头，多方底气来源于糖浆管控仍在发酵，同时消费旺季补库需求继续存在。一五价差已从正套转为严重升水，操作上可考虑卖出套期保值。