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市场情绪企稳，看好游戏板块估值回归（2021年第42周）总结

核心内容

本报告分析了2021年第42周传媒互联网行业的市场表现、重要事件、游戏行业数据及投资建议，指出市场情绪逐步企稳，游戏板块估值有望回归。

主要观点

市场表现

• A股传媒（中信）指数：上周下跌1.17%，排名30个一级子行业第17位，弱于沪深300（上涨0.04%）和创业板（上涨1.02%）。
• 港股恒生科技指数：上周上涨1.81%，但今年以来累计下跌25.01%。
• 市场情绪：A股情绪低迷，港股行情企稳，部分公司如昂立教育、盛讯达、万达电影等A股公司和新东方在线、美团-W、京东集团-SW等港股公司表现突出。

政策与监管动态

• 苹果与Epic诉讼：苹果就Epic案裁决提起上诉，禁令将于2021年12月生效，若暂缓执行，App Store原有付费模式将维持不变，但面临法律挑战。
• 工信部监管：持续推进APP侵害用户权益专项整治，10月15日公布96款未整改APP，要求互联网企业加强自纠自查，个人信息保护监管趋严有助于行业健康发展。

游戏行业表现

• 畅销游戏排名：腾讯、网易、吉比特、三七互娱等公司旗下游戏表现亮眼，其中《英雄联盟》保持TOP2，《哈利波特》保持TOP4，《斗罗大陆：魂师对决》保持TOP8，《一念逍遥》保持TOP10。
• 新游上线：祖龙《诺亚之心》、完美世界《幻塔》、吉比特《地下城堡3》等重磅游戏即将上线，市场期待较高。

关键信息

买量数据

• 腾讯渠道游戏成本：安卓端激活成本为84元，IOS端为148元；首日首次付费成本分别为1285元和2745元。
• 分品类成本：卡牌类游戏获客成本最高，仙侠、传奇类游戏在商业模式上表现较好。

投资建议

我们建议从两个方向关注传媒互联网行业：

1. 符合政策导向、发展迅速的细分行业标的：

   • 芒果超媒：用户持续增长，剧集表现亮眼。
   • 星期六：直播电商快速发展，加码抖音平台，双十一表现可期。
   • 视觉中国：业绩复苏，业务NFT化。
   • 阜博集团：版权保护推动业务发展。

2. 短期受政策影响，但长期发展稳定、估值处于底部的标的：

   • 腾讯控股：护城河稳固，视频号等变现可期。
   • 快手：商业化加速。
   • 完美世界、吉比特、三七互娱：产品储备充足，估值处于历史低位。

风险提示

• 政策监管风险：包括反垄断、网络安全等政策对行业的影响。
• 宏观经济风险：整体经济环境对传媒互联网行业的影响。

评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期指数涨幅5%～15%；
  • 中性：相对同期指数涨幅-5%～5%；
  • 减持：相对同期指数跌幅5%～15%；
  • 卖出：相对同期指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期指数涨幅-10%～10%；
  • 弱于大市：相对同期指数跌幅10%以上。

结构清晰要点

• 市场情绪：整体企稳，游戏板块估值回归预期增强。
• 政策影响：监管趋严，推动行业健康发展。
• 游戏表现：畅销榜排名稳定，新游上线预期积极。
• 投资建议：分政策导向和估值底部两个方向推荐。
• 风险提示：需关注政策变化和宏观经济波动。

相关研究

• 《悲观情绪筑底，战略反攻开启（2021年40和41周）》
• 《板块企稳，建议关注低估值游戏行业（2021年第37周）》
• 《互联网行业框架报告：黄昏和黎明》
• 《元宇宙主题火爆，内容方价值有望重估（2021年第35周）》
• 《网游未成年保护升级，板块企稳反弹（2021年第34周）》

重点关注公司

总结

整体来看，传媒互联网行业在政策监管和市场情绪的双重影响下，表现出一定的调整迹象，但游戏板块仍具投资价值。政策利好与估值修复并存，建议关注符合政策导向、增长迅速的细分行业以及估值处于低位、具备长期稳定性的优质标的。同时，需警惕政策变化及宏观经济波动带来的潜在风险。