20220802-天风证券-游戏行业点评_8月游戏版号发放_游戏板块有望回归常态化_6页

游戏行业版号发放及投资分析总结

核心内容

2022年8月1日，国家新闻出版署正式公开了最新一批游戏版号，共计69个，为2022年以来第四次发放，标志着游戏行业监管政策边际改善，版号发放有望回归常态化。此次发放的版号涵盖移动端、客户端、网页端及游戏机端游戏，其中多款头部厂商游戏在列，显示行业复苏信号。

主要观点

• 版号发放常态化：自2022年4月起，游戏版号发放数量逐步增加，4月为45个，6月为60个，7月为67个，8月为69个，表明政策环境逐步宽松，监管压力有所减轻。
• 行业情绪回暖：7月26日召开的2022全球电竞运动领袖峰会强化了市场对电竞作为新兴体育产业发展的积极预期，进一步提升了游戏板块的情绪。
• 估值处于低位：受版号暂停及大盘调整影响，游戏公司估值处于历史相对低位，龙头公司如腾讯、网易、三七互娱、完美世界、吉比特等股价累计跌幅较大，PE值普遍低于行业平均水平，存在估值修复空间。
• 投资建议：短期来看，版号发放有助于推动游戏公司项目上线及业绩增长；中期有助于恢复行业信心；长期则关注元宇宙相关技术（如VR、AR）对游戏产业空间的重塑。港股建议关注腾讯、网易、哔哩哔哩；A股建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、富春股份、恺英网络及估值较低的姚记科技等。

关键信息

版号发放详情

• 总计数量：69个
• 发放时间：2022年7月30日获批
• 类型分布：
  • 移动端游戏：64款
  • 客户端游戏：2款
  • 网页游戏：1款
  • 游戏机游戏：2款

头部厂商游戏

• 字节跳动：《军团大作战》
• 快手：《舞动星闪耀》
• 三七互娱：《霸业》、《梦想大航海》
• 三七互娱代理星合互娱：《小小蚁国》
• 世纪华通：《飞龙岛历险记》、《最后的江湖》
• 中手游：《我的御剑日记》
• 游族网络：《战火与永恒》
• 创梦天地：《传说中的合合岛》
• 电魂网络：《环游点点消》
• 青瓷游戏：《超喵星计划》
• 飞鱼科技：《喵喵岛》
• 畅游：《镇魂街：武神觉醒》

估值情况

• 龙头公司PE：腾讯25x，网易18x，三七互娱14x，完美世界14x，吉比特15x
• 游戏板块平均PE：15x
• 市场情绪：受版号发放及电竞政策利好影响，市场情绪有所提升

风险提示

• 游戏版号发放进度不及预期
• 游戏项目上线进度及流水不达预期
• 行业监管趋严

投资评级

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