传媒游戏行业专题：复盘2019年版号审批，控制总量强调精品，维持长期看好游戏行业发展-20200107-新时代证券-10页_945kb

2019年版号审批总结

核心内容

2019年国产网络游戏版号审批逐步趋于稳定，全年共发放1570款游戏版号，涉及703个运营单位。审批节奏呈现“先慢后快”的特点，主要是为了解决2018年的版号积压问题。随着审批进入常态化，下半年版号发放数量有所回升，12月出现明显增长。

主要观点

• 版号总量控制：2019年版号数量较历史高峰（如2017年的9386款）大幅下降，但审批节奏逐步恢复，2020年或有望加快。
• 移动游戏主导市场：移动游戏版号占比高达93.12%，休闲类游戏过审优势明显，成为中小厂商的突破口。
• 头部厂商占据主导地位：腾讯和网易是2019年获得版号最多的两家公司，分别有32款和31款游戏获得审批，其中腾讯有6款游戏进入畅销榜Top10，网易则有多种类型游戏覆盖畅销榜。
• 精品策略逐渐形成：监管层强调“控制总量，强调精品”，未来游戏行业将更注重大IP和长线运营，具备自研能力和IP运营能力的公司更具竞争力。
• 版号储备影响业绩：版号储备对游戏公司业绩具有重要影响，尤其是对于中重度游戏厂商而言。

关键信息

版号发放情况

• 全年数据：共发放1570款游戏版号，其中1385款为国产游戏，占比88%；185款为进口游戏，占比12%。
• 季度数据：2019Q3发放291个版号，Q4发放349个版号，显示下半年审批有所回暖。
• 月份数据：1-3月发放数量较多，分别为282、279、233款；之后数量减少，进入常态化；12月迎来一次版号发放的爆发，共发放191款。

游戏类型分布

• 移动游戏：占比高达93.12%，共1462款。
• 端游与主机游戏：共65款，其中端游65款，页游20款，主机游戏23款。
• 休闲类游戏：在下半年过审版号接近总数的一半，且在TapTap平台获得高分评价，显示市场潜力。

上线游戏表现

• 畅销榜表现：共有128款游戏上线，33款进入畅销榜Top100，30款进入Top50，22款进入Top20，16款进入Top10。
• 头部游戏表现：腾讯《和平精英》、网易《梦幻西游三维版》、完美世界《我的起源》等游戏表现突出。
• 未上线游戏潜力：11款游戏在TapTap平台获得超过9.5分，其中《帕斯卡契约》以9.7分位居榜首。

投资建议

• 重点受益公司：包括完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络、掌趣科技、顺网科技、世纪华通、巨人网络、宝通科技、昆仑万维等。
• 港股受益公司：心动公司、创梦天地等。

风险提示

• 内容审核风险：游戏内容需符合监管要求，存在审核不通过的可能。
• 技术发展不及预期：云游戏等新兴技术发展可能影响行业前景。
• 游戏流水不及预期：市场变化可能导致游戏收入未达预期。

评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数：沪深300指数。

总结

2019年游戏行业版号审批逐步恢复正常，但总量仍低于历史高峰。移动游戏占据主导地位，休闲类游戏因审批较快成为中小厂商的重要突破口。头部厂商如腾讯、网易在版号储备和上线游戏表现上占据优势，而具备精品研发、IP运营及云游戏布局能力的公司未来更具增长潜力。在总量控制的背景下，游戏行业正向高质量发展转型，建议关注具有自研能力及优质IP运营的龙头公司。