农业2023年中期策略：把握养殖低估值布局机会，关注动保扩容机遇-20230628-兴业证券-51页_3mb

农业2023年中期策略总结

核心内容概述

2023年H1农业板块表现低迷，估值进一步下探，主要受生猪、养鸡等权重板块价格回落及消费复苏偏弱影响。当前农业板块估值处于近三年底部区间，建议把握养殖低估值布局机会，关注动保扩容机遇。

主要观点

• 生猪养殖板块：猪价持续低迷，产能去化仍在进行。板块估值处于历史低位，建议关注成本领先、成长性好的企业。
• 动保板块：盈利修复，等待养殖回暖催化行情。非瘟疫苗或带来百亿增量空间，宠物药品国产替代正在推进。
• 养鸡板块：禽链景气度维持高位，黄鸡产能已去化，白鸡景气度仍处上行区间。
• 宠物食品板块：国内宠物市场持续增长，国产品牌崛起，建议关注出口改善及自主品牌成长。
• 种植链：农产品价格分化，糖、棉价格强势上涨，转基因商业化持续推进，种子板块受催化。

关键信息

重点公司及评级

投资建议

1. 生猪养殖：关注成本控制优、成长性强的企业，如温氏股份、牧原股份、新希望、巨星农牧等。
2. 饲料板块：关注龙头海大集团，受益于行业需求回暖及原料成本改善。
3. 疫苗板块：关注生物股份、中牧股份、普莱柯等，受益于非瘟疫苗上市及宠物药品国产替代。
4. 禽链：关注黄鸡板块的立华股份，白鸡板块的益生股份。
5. 宠物食品：建议关注中宠股份，受益于出口改善及国内自主品牌成长。
6. 种植链：关注白糖板块中粮糖业，种子板块大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科，以及粮油龙头金龙鱼、道道全。

风险提示

• 动物疫病
• 自然灾害
• 政策变化
• 农产品价格剧烈波动

估值分析

• 板块估值：当前农业板块市盈率约为22倍，市净率约为2.6倍，低于历史平均水平。
• 企业估值：大部分养殖企业头均市值处于历史低位，具备较高的安全边际。

市场动态与趋势

• 猪价走势：2023H1猪价持续低迷，预计下半年将出现季节性反弹，但空间受限。
• 产能去化：能繁母猪存栏持续去化，行业处于被动去产能阶段。
• 动保需求：随着养殖盈利改善，动保需求有望回升，非瘟疫苗上市或带来百亿增量。
• 宠物市场：国内宠物市场持续增长，猫消费增速较高，宠物药品国产替代趋势明显。
• 种植链：农产品价格分化加剧，转基因商业化持续推进，种子板块或持续受益。

未来展望

• 非瘟疫苗：若获批上市，将大幅打开疫苗行业增量空间。
• 宠物药品：国产疫苗有望凭借本地毒株和渠道优势实现替代。
• 饲料行业：需求回暖与原料成本改善将推动行业量利双增。

总结

农业板块2023H1整体表现低迷，但估值已处于底部区间。建议投资者关注生猪养殖板块的左侧布局机会，以及动保、宠物食品等后周期行业的发展机遇。未来随着养殖盈利修复、动保需求回暖及转基因商业化推进，板块有望迎来新的增长点。