20230119-大越期货-PTA_MEG早报_19页_878kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2023年1月19日总结
核心内容概览
本报告分析了PTA与MEG在2023年1月19日的市场状况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多个方面。整体来看，市场对年后需求预期乐观，但短期内受成本端压力和需求端疲软影响，走势偏弱。
PTA 每日观点
基本面分析
- 油价反弹：近期油价出现反弹，对PTA价格形成一定支撑。
- PX供应：下游PTA工厂库存偏低，装置重启带来采购需求增加，但PXN的扩大受限于新装置投产。
- PTA开工：装置开工积极性提升，部分检修结束，加工费尚可，仓单预报集中，部分货源需交付仓单。
- 聚酯需求：临近春节，聚酯负荷短期提升意愿不强，江浙终端全面放假导致涤丝刚需不足，但市场对年后需求预期乐观，2月聚酯开工预估上修。
技术面分析
- 基差：现货5650，05合约基差-78，盘面升水偏空。
- 库存：PTA工厂库存5.31天，环比增加0.93天，偏空。
- 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
市场预期
- 国内防疫政策转向，市场对需求恢复预期乐观。
- 成本端因素（如油价）将在春节期间进一步放大。
- 建议投资者轻仓过节，短期以观望为主。
MEG 每日观点
基本面分析
- 利润低位：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
- 库存情况：16日CCF口径库存为92.1万吨，环比增加1.8万吨；华东地区合计库存92.9万吨，环比增加1.95万吨。
- 需求预期：终端规模性好转仍需关注年后，市场对年后信心较足。
技术面分析
- 基差：现货4280，05合约基差-143，盘面升水偏空。
- 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
市场预期
- 受市场乐观预期、低估值及部分装置减转产预期影响，价格出现反弹。
- 但随着利润修复，国内供应仍有增量，一季度乙二醇供需矛盾突出。
- 建议投资者轻仓过节，短期以观望为主。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯产业链整体利润低位，估值偏低，市场开启估值修复行情。
- 国内防疫政策明显转向，市场对未来需求预期乐观。
利空因素
- 原料端装置进度加快，一季度投产压力较大。
- 江浙终端全面放假，涤丝刚需不足，需求环节陆续停滞。
- 油价重心相较前期明显下移。
当前主要逻辑与风险点
主要逻辑
- 供需仍维持累库状态，但市场对年后需求恢复预期乐观。
- 成本端油价波动将对市场产生显著影响。
风险点
- 成本端波动：油价波动剧烈，可能对PTA和MEG价格造成压力。
- 需求恢复不及预期：若年后需求未达预期，市场可能承压。
- 春节提保与扩板：自1月19日结算起，郑商所春节提保，扩板可能影响市场流动性。
价格变动
| 品种 | 2023-01-18 | 2023-01-17 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 706.630 | 693.630 | +13 |
| PX(CFR中国台湾) | 1054 | 1027 | +27 |
| PTA内盘 | 5650 | 5535 | +115 |
| MEG内盘 | 4280 | 4250 | +30 |
| TA01 | 5766 | 5574 | +192 |
| TA05 | 5728 | 5532 | +196 |
| TA09 | 5742 | 5556 | +186 |
| EG01 | -77 | -116 | -39 |
| EG05 | -81 | -78 | +3 |
| EG09 | -71 | -92 | -21 |
利润分析
| 品种 | 2023-01-18 | 2023-01-17 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | 270.77 | 323.03 | -52.26 |
| 石脑油MEG利润 | -295.56 | -305.46 | +9.90 |
| 外采乙烯制MEG利润 | -1909.30 | -1913.20 | +3.90 |
| 煤制MEG利润 | -2260.00 | -2274.00 | +14.00 |
| POY利润 | -39.55 | 68.82 | -108.38 |
| FDY利润 | 185.45 | 293.83 | -108.38 |
| DTY利润 | -14.55 | 93.82 | -108.38 |
| 涤纶短纤利润 | -17.88 | 23.82 | -41.71 |
图表分析要点
- PTA 月间价差：价差呈现波动，需关注各合约间的联动性。
- MEG 月间价差：价差同样波动，反映市场对未来供需变化的预期。
- 基差变化：PTA与MEG各合约基差均出现不同程度回落，显示期货贴水。
- PXN价差：PXN进一步走扩，但受新装置投产影响，扩大空间有限。
- TA-EG现货价差：价差变化反映PTA与MEG的相对价值。
- 库存分析：PTA与MEG库存均处于高位，对价格形成压力。
- 聚酯上下游开工：上游开工积极，下游负荷下降，终端需求疲软。
- 利润变化：聚酯产品利润受原料价格上涨影响，持续承压。
总结
综上所述，PTA与MEG市场在短期内受到成本端压力与需求端疲软的双重影响，但市场对年后需求恢复抱有乐观预期。建议投资者在春节前保持轻仓观望，关注实际投产情况与成本波动。整体来看，市场仍处于估值修复阶段，但需警惕库存累积与需求不及预期的风险。
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