> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊备忘录仍未签署，黄金白银迎来关键一周，波动率增加 ## 核心内容概述 本周黄金和白银价格总体呈现震荡走势，市场在美伊谈判进展、通胀数据、地缘政治风险等多重因素影响下波动加剧。尽管黄金价格在周内基本收平，但周四因PCE数据发布出现剧烈反弹，白银则在周内下跌并出现更大波动。美伊协议仍未最终签署，中东局势依然紧张，市场对协议落地的期待与担忧交织，为贵金属市场带来不确定性。 ## 主要观点 - **美伊谈判进展**：尽管特朗普称美伊协议“基本谈成”，但伊朗方面强调协议细节尚未敲定，霍尔木兹海峡管理权仍由伊朗掌控，不意味着完全开放。协议的最终签署仍需时间，且存在诸多分歧。 - **PCE数据影响**：周四公布的美国4月核心PCE物价指数月率低于预期，年率回升至3.3%，短期缓解市场对通胀压力的担忧，为黄金提供支撑。 - **黄金市场情绪**：黄金在美伊协议预期下短期走强，但中长期仍需关注协议落地及美联储政策动向。CFTC非商业净多头持仓减少，显示市场情绪有所分化。 - **白银市场波动**：白银走势与黄金高度相关，受地缘政治和工业需求双重影响。本周白银价格下跌，且波动性明显上升，市场风险偏好较低。 - **经济数据影响**：下周美国将发布一系列重要经济数据，包括ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺、ADP就业数据、初请失业金人数和非农就业报告，这些数据将对美联储政策预期产生重要影响。 ## 关键信息 ### 一、贵金属价格走势 - **黄金**：COMEX黄金2606周上涨0.42%，收于4542.4美元/盎司；COMEX黄金2608周上涨0.3%，收于4569.9美元/盎司。周内最高点为4595.35美元/盎司，最低点为4366美元/盎司。 - **白银**：COMEX白银2607周下跌0.81%，收于75.585美元/盎司。白银价格波动性增强，周K线出现较大上下影线。 - **铂金与钯金**：NYMEX铂金周下跌0.87%，钯金周下跌1.32%。 ### 二、美伊谈判进展 - **特朗普表态**：称美伊协议“基本谈成”，但伊朗否认协议内容，强调霍尔木兹海峡管理权仍由其掌控。 - **军事动态**：美军在伊朗南部实施“防御性打击”，伊朗击落美国无人机，双方仍处于紧张对峙状态。 - **以色列行动**：以色列对黎巴嫩真主党发动空袭，引发地区局势升级，对黄金形成一定支撑。 - **市场反应**：黄金在谈判预期下短期走强，但协议尚未签署，市场仍需谨慎。 ### 三、印度进口政策影响 - **黄金与白银进口税上调**：印度政府将黄金和白银进口税从6%上调至15%，导致市场抛售，5月14日价格出现约200美元/盎司的折价。 - **进口量下降**：4月印度黄金进口量仅为五年均值的47%，显示市场对贵金属需求下降。 ### 四、CFTC持仓与ETF动态 - **黄金非商业净多仓**：5月26日当周非商业净多仓减少至154,260张，显示市场多头情绪有所降温。 - **白银非商业净多仓**：减少2448张，持仓量下降至22,223张，显示白银市场不确定性增加。 - **ETF持仓**：SPDR黄金ETF持有量为1029.14吨，较一周前减少5.71吨；iShares白银ETF持有量为15,118.69吨，较一周前减少95.68吨。 ### 五、下周重要财经事件 | 日期 | 事件 | 影响 | |------|------|------| | 下周一 | ISM制造业PMI | 观察美国制造业活动是否企稳 | | 下周二 | JOLTS职位空缺报告 | 判断劳动力市场紧张程度 | | 下周三 | ADP就业人数变化 & ISM服务业PMI | 服务业PMI对经济韧性影响较大 | | 下周四 | 初请失业金人数 | 判断企业裁员压力及经济健康状况 | | 下周五 | 非农就业报告 | 决定美联储政策走向的关键数据 | ## 投资建议 - **黄金**：短期有望维持强势，但需警惕协议僵局可能引发的市场情绪逆转。建议投资者采用短线操作或观望策略，避免隔夜持仓。 - **白银**：受地缘政治和工业需求影响较大，波动性高。建议投资者控制仓位，密切关注中东局势及经济数据变化。 - **关注重点**：美伊谈判进展、PCE数据、美联储政策动向、中东地缘政治风险、印度进口政策及美国经济数据。 ## 风险提示 - 美伊谈判复杂，协议签署仍需时间，任何一方立场硬化都可能引发市场波动。 - 布伦特油价走势可能影响通胀预期及美联储政策预期，进而影响贵金属价格。 - 中东局势可能随时升级，黄金作为避险资产将受到关注。 - 美联储政策路径将决定贵金属中长期走势，需密切关注关键经济数据。