20250828-天风证券-精工钢构-600496.SH-H1收入_业绩增速亮眼_海外订单高增94_3页_718kb

精工钢构（600496）2025年半年报点评总结

投资评级： 买入（维持）
目标价格： 未提供具体数值
当前股价： 3.48元
核心亮点： H1业绩增长显著，海外订单大幅增加

一、经营数据表现

• 营收与利润增长：
  2025年上半年营业收入达到99.11亿元，同比增长29.48%，归母净利润增至3.50亿元，同比增长28.06%。单Q2营收与归母净利润同比分别增长20.08%和28.46%。
• 结构业务亮点：
  钢结构销量达83.5万吨，同比增长47%，钢结构业务收入增长34.9%，工业连锁及战略加盟业务新签订单增长161.5%。

二、国际订单增长迅猛

• 截至H1，海外新签订单36.6亿元，同比大增94.1%，订单占比提升13.86个百分点至29.26%，业务拓展至东南亚、中东等六大区域市场。

三、财务状况优良

• 毛利率与费用控制：
  H1毛利率10.6%，同比下降2.25个百分点；期间费用率7.43%，同比下降1.92个百分点，费用管控成效显著。
• 现金流与资产质量：
  CFO净额同比增长2.02亿元，收现比与付现比分别提升1.93%和下降0.98%，资产减值损失同比多冲回0.19亿元，资产负债率为64.03%。

四、长期发展看点

• 战略布局： 连锁加盟与“五五战略”助推市占率提升，已布局8家合营企业，覆盖重点区域市场。
• 新兴业务赋能： 自主研发AI深化设计软件及行业首条智能切割产线，推动第二成长曲线。
• 行业地位： 科技头部企业，品牌粘性强，海外业务强劲增长，中长期发展趋势向好。

五、风险提示

• 省内基建投资不及预期。
• 订单转化为收入进度放缓。
• 应收账款回款压力较大。

六、财务预测

• 净利润预测： 2025-2027年归母净利润依次为6亿元、6.9亿元、7.8亿元（前值分别为5.7亿元、6.4亿元、7.2亿元）。
• 估值： PE依次为11.5倍、10.0倍、8.8倍，维持“买入”评级。