20260408-铜冠金源期货-铅月报_原料偏紧需求淡_铅价低位区间震荡_17页_1mb

铅市分析总结（2026年4月）

核心内容

2026年4月，铅市场整体呈现供应增加、需求疲软的格局，价格维持低位宽幅震荡。主要影响因素包括原料供应、冶炼利润、需求变化及政策环境等。

主要观点

• 供应端：原生铅与再生铅供应均有所增加，铅矿供应边际改善，铅精矿加工费维持低位，进口矿加工费止跌回升。
• 冶炼端：电解铅炼厂利润良好，部分炼厂复产带动产量小幅回升；再生铅供应增加，但利润仍处亏损，限制价格上涨。
• 需求端：铅酸蓄电池进入消费淡季，电池企业开工率预期回落；电动自行车新国标实施后需求下滑，汽车产销增速放缓，出口亦面临压力。
• 库存端：全球显性库存维持高位，铅锭社会库存或将高位震荡，压制铅价上行空间。
• 价格走势：预计4月铅价维持低位宽幅震荡，操作上建议采取高抛低吸策略。

关键信息

1. 原料供应情况

• 铅矿供应：

  • 国内北方矿山逐步复产，铅矿供应边际改善，但整体仍偏紧，4月国产铅精矿加工费维持在250元/金属吨的低位。
  • 海外铅精矿产量缓慢修复，预计2026年全球铅精矿产量小幅增加23万吨。
  • 铅矿进口窗口开启，加工费止跌回升至-135美元/千吨，部分炼厂降低高富含矿以减少白银产出。
  • 废旧电瓶货源偏紧，价格稳中偏强。

• 再生铅供应：

  • 3月再生精铅产量为21.61万吨，环比增加 $39.8%$ 。4月预计再生精铅产量环比增至25.43万吨。
  • 多家大型再生铅炼厂计划于3月底至4月初复产，释放明显增量。
  • 2026年3月起，再生铅纳入期货交割体系，推动铅市场向“原生+再生双轨定价”模式转变。

2. 精炼铅供应情况

• 电解铅产量：
  • 3月电解铅产量为32.92万吨，环比增加 $16%$ 。4月预计产量为33.66万吨，环比增加 $2.25%$ 。
  • 部分炼厂常规检修，但云南、河南地区复产带动产量小幅回升。
  • 全年电解铅产量温和增长，主要受新增产能释放影响，如新疆火烧云、河南灵宝新凌铅业等项目。

3. 铅酸蓄电池需求情况

• 消费淡季：

  • 铅酸蓄电池消费步入淡季，经销商补库意愿偏弱，部分电池企业拟下调生产计划，开工率存在回落预期。
  • 电池出口受反倾销税及出口退税率下调影响，面临不利因素。

• 终端需求：

  • 电动自行车新国标实施后，市场需求下滑，但存量换新需求仍可提供支撑。
  • 汽车产销增速放缓，但出口保持较高增长，带动铅酸蓄电池需求。

4. 全球显性库存

• LME库存：3月LME铅库存维持高位，小幅回落至281700吨，贴水收窄，显示市场压力未减。
• 国内库存：3月国内铅锭社会库存小幅减少，但因需求疲软，库存回落节奏放缓，预计4月库存仍将高位震荡。

风险因素

• 宏观风险：市场情绪不稳定，铅价存在下行压力。
• 供应超预期增长：若供应端增长超预期，铅价上行空间将受限。

投资咨询团队

• 李婷：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509
• 黄蕾：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692
• 高慧：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785
• 王工建：从业资格号 F3084165，投资咨询号 Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040
• 何天：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965
• 赵奕：从业资格号 F03153902，投资咨询号 Z0023788

后市展望

• 铅价预计维持低位宽幅震荡，操作上可采取高抛低吸策略。
• 成本端支撑刚性，叠加宏观情绪阶段性好转，铅价下方存在支撑。

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