20260711-申万宏源-_申万固收_高频经济_生产延续下行_地产市场有所回落_高频经济周报_2026.07.05-2026.07.11_12页_3mb

高频经济周报总结（2026.07.05-2026.07.11）

核心内容概览

本周高频经济数据显示，整体经济活动呈现下行趋势，工业生产、消费、投资和出口等多方面指标均出现不同程度的下滑，同时部分领域如泛消费品链和部分城市地铁客流有所回升。大类资产方面，债市整体上涨，股指和商品涨跌互现，外币除英镑外普遍下跌。此外，政策层面继续释放适度宽松信号，但需警惕国内外环境变化带来的风险。

主要观点

1. 工业生产延续下行

• 上游行业：全国电厂耗煤量环比下行7.91%，石油沥青装置开工率小幅上行0.50%，但高炉开工率和粗钢产量均出现环比下降，分别下行0.15%和3.62%。
• 地产链：螺纹钢开工率环比下行1.34%，磨机运转率下行1.43%，显示地产相关活动有所放缓。
• 泛消费品链：涤纶长丝开工率上行0.74pcts至74.20%，但PTA开工率大幅下行6.83pcts至53.88%，甲醇开工率小幅下行0.67pcts至84.21%。
• 汽车链：汽车半钢胎和全钢胎开工率分别下行3.11pcts和3.38pcts，显示汽车制造业需求疲软。

2. 人流物流有所下行

• 人员流动：全国迁徙规模指数7DMA环比下行1.38%，显示人口流动趋势减弱。
• 航班执飞：国内航班执飞数量7DMA上行6.06%，国际航班执飞数量7DMA上行3.27%。
• 地铁客流：北京和深圳地铁客运量环比上行，上海和广州地铁客运量环比下行。
• 货运价格：公路物流运价指数4WMA环比下行0.02%，总量仍高于去年同期水平。

3. 消费市场延续疲软

• 电影市场：票房和观影人次均出现环比下行，分别下跌5.27%和5.42%。
• 物价走势：农产品价格继续上行，猪肉价格环比上行，蔬菜价格环比上行3.32%。
• 汽车销售：乘用车厂家批发和零售销量均环比下行，显示汽车消费意愿低迷。

4. 投资活动表现不佳

• 建材市场：水泥库容比、价格指数及发运率均出现环比下行，水泥市场整体承压。
• 地产市场：螺纹钢库存环比上行1.72%，但螺纹钢表观需求环比下行7.17%，全国盈利钢厂比例也有所下降。
• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积7DMA环比下行42.53%，其中二线城市跌幅最大，达56.94%。
• 二手房市场：16城二手房成交面积7DMA环比下行7.98%，全国城市二手房出售挂牌价指数也出现环比下行0.14%。
• 土地市场：百城成交土地面积下行，土地溢价率也有所下降，显示房地产投资热度减弱。

5. 出口活动有所回落

• 港口吞吐量：港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均出现环比下降，分别下行2.87%和5.31%。
• 航运指数：BDI指数环比上行8.35%，SCFI指数下行4.27%，CCFI指数上行3.42%，显示国际航运市场分化。

6. 大类资产表现分化

• 债市：债指普涨，中债7-10年国开行债指数涨幅最大，达0.15%。
• 股市：科创50指数上涨4.52%，中证1000指数下跌4.90%，市场情绪分化。
• 商品市场：南华能化指数上涨2.65%，南华贵金属指数下跌2.35%，商品价格波动明显。
• 外币市场：除英镑外，其他外币普遍下跌，日元跌幅最大（-0.53%），美元对人民币贬值0.03%。

关键信息

重要政策/事件

1. 央行Q2货政例会：继续实施适度宽松的货币政策。
2. 财政部公告：2026年超长期特别国债（四期）第二次续发规模为800亿。
3. 6月CPI和PPI数据：6月CPI同比1%，PPI同比4.1%，显示物价温和上涨，工业品价格回升。

风险提示

• 国内政策变化超预期
• 海外环境变化超预期

团队介绍

• 黄伟平：申万宏源研究董事总经理/所长助理，固定收益首席分析师，拥有丰富的宏观与固收研究经验。
• 栾强：资深高级分析师，利率组主管，拥有上海交通大学经济学博士及金融学博士后背景。
• 卢子墨：助理分析师，新加坡国立大学统计学硕士，上海财经大学投资学学士。
• 张晋源：分析师，圣路易斯华盛顿大学量化金融硕士，专注信用债研究。
• 曹璇：助理分析师，上海交通大学工学本硕，参与信用债、产业债等领域研究。

法律声明

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