20220829-光大证券-成都银行-601838.SH-2022年半年报点评_扩表速度大幅提升_业绩增长动能强劲_6页_593kb

成都银行2022年半年报总结

核心内容

成都银行2022年上半年实现营业收入100亿元，同比增长17%；归母净利润44.6亿元，同比增长31.5%。公司资产规模持续扩张，总资产同比增速达21.4%，净息差维持稳定，资产质量持续向好，不良贷款率降至0.83%，拨备覆盖率提升至474.4%。公司当前股价为14.59元，高于可转债转股价13.9元，具备较强的业绩释放潜力。

主要观点

• 业绩增长动能强劲：成都银行上半年的业绩增长主要由规模扩张、拨备及非息收入驱动，尽管净利息收入增速有所放缓，但非息收入同比增长11%，其中净手续费及佣金收入增长显著。
• 扩表速度加快：公司2022年第二季度新增资产561.2亿元，同比多增336.8亿元，资产结构进一步优化，贷款余额占生息资产比重提升。
• 信贷投放结构优化：信贷资源重点向基建、制造业等实体经济领域集中，零售贷款占比提升，有助于提升普惠金融覆盖面。
• 负债结构稳定：存款增长表现良好，零售存款增速显著高于总存款，负债结构保持稳定，有助于增强公司盈利能力和资金来源匹配度。
• 资本充足率下降：受分红影响，各级资本充足率有所下降，其中核心一级资本充足率接近监管红线，需关注后续资本补充措施。
• 盈利预测与估值：公司维持“增持”评级，预计2022-2024年EPS分别为2.56、3.01、3.52元，对应PE估值分别为5.69、4.84、4.15倍，PB估值分别为1.00、0.86、0.75倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为100亿元，同比增长17%。
• 归母净利润：2022年上半年为44.6亿元，同比增长31.5%。
• ROAE：18.58%，同比提升2.2个百分点。
• 净利息收入：同比增长18.7%，季环比增长6.1%。
• 非息收入：同比增长11%，其中净手续费及佣金收入增长35.8%，净其他非息收入增长6.9%。
• 不良贷款率：2022年第二季度为0.83%，较第一季度下降8个百分点。
• 拨备覆盖率：提升至474.4%，风险抵补能力增强。
• 资本充足率：2022年第二季度为12.09%，较第一季度下降25个基点。

资产负债结构

• 总资产：2022年第二季度为9022.29亿元，同比增速为21.4%。
• 总负债：2022年第二季度为8432.26亿元，同比增速为21.9%。
• 存款：2022年第二季度新增404.8亿元，零售存款增速为32.5%，高于总存款增速。
• 负债结构：存款占付息负债的76.9%，市场类负债占比为23.1%。
• 生息资产收益率：3.97%，较年初下降2个基点。
• 付息负债成本率：2.26%，较年初上升9个基点。
• 净息差：2022年上半年为2.07%，较年初下降6个基点。

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年分别为2.56元、3.01元、3.52元。
• PE估值：2022年为5.69倍，2023年为4.84倍，2024年为4.15倍。
• PB估值：2022年为1.00倍，2023年为0.86倍，2024年为0.75倍。

风险提示

• 宏观经济下行压力：若宏观经济下行压力加大，可能影响信贷需求和公司盈利。
• 宽信用力度不足：若宽信用力度不及预期，可能影响公司业绩增长。

总结

成都银行在2022年上半年展现出强劲的业绩增长动能，主要得益于资产规模扩张、拨备及非息收入的提升。公司信贷投放结构优化，重点支持基建、制造业等领域，同时零售贷款投放力度加大，有助于提升普惠金融覆盖面。尽管资本充足率有所下降，但公司具备较强的资本补充能力，且当前股价高于可转债转股价，具备一定的投资价值。分析师维持“增持”评级，预计未来三年EPS持续增长，估值逐步下降，但盈利能力和资产质量仍保持良好。需关注宏观经济下行及宽信用力度不及预期等风险因素。