20240425-国联证券-巨子生物-02367.HK-可复美大单品放量延续_关注医美产品获批催化_3页_342kb

总结

公司业绩与增长

巨子生物（02367）2023年年报显示，公司营收达3524亿元，同比增长490%，归母净利润1452亿元，同比增长449%。线上直销是主要增长驱动，收入同比增长775%，占营收比例提升至612%。渠道调整导致毛利率小幅下降至836%，但净利率也保持稳定。

产品与发展

公司产品线聚焦肌肤解决方案，包括可复美系列和可丽金系列，通过产品迭代和渠道优化维持品牌势能。2023年医美研发持续推进，预计2024至2025年四款肌肤焕活产品获批，将开启第二增长曲线。

财务预测与估值

2024-2026年收入预测分别为4590亿元、5854亿元和7314亿元，年增长率302%、275%和249%。归母净利润预计1757亿元至2839亿元，增长率211%至257%。目标价6129港元，维持“买入”评级，基于30倍PE估值。

风险提示

主要风险包括新产品发展不及预期、监管政策变化、医疗风险以及流量成本上升。