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巨子生物（2367.HK）2024年业绩总结及未来展望

核心内容

巨子生物（2367.HK）在2024年实现了显著的业绩增长，收入和归母净利润分别同比增长57.2%和42.1%，达到55.4亿元和20.6亿元。公司通过全渠道营销活动、胶原棒的稳健增长以及新品的推出，推动了业绩高增。其中，旗舰品牌可复美同比增长62.9%，线上直销收入增长70.0%，表现尤为亮眼。

主要观点

业绩增长亮点

• 收入增长：2024年公司总收入为55.4亿元，同比增长57.2%。
• 净利润增长：归母净利润达20.6亿元，同比增长42.1%。
• 毛利率：尽管同比增长有所放缓，毛利率仍维持在82.1%，显示产品结构优化和成本控制能力。
• 派息建议：公司建议派发末期股息0.60元/股和特别股息0.59元/股，合计派息12.4亿元，以回报股东。

产品表现

• 可复美：在双十一大促中，胶原棒继续占据天猫面部精华、液态精华、修复精华类目TOP1，并在抖音液态精华类目中登顶。新品焦点面霜在天猫修复面霜热卖榜位列国货TOP2，在抖音品牌胶原蛋白霜好评榜中位列TOP1。
• 可丽金：胶卷面霜在天猫抗皱面霜热销榜国货TOP2，抖音涂抹面霜爆款榜TOP2，滋养面霜爆款榜TOP1；胶卷眼霜在抖音精华眼霜超值爆款榜国货TOP2。

研发与合规进展

• 研发投入：2024年研发支出同比增长42.1%，占收入的1.9%，公司持续推进产品创新。
• 产品注册：获得骨修复材料III类械注册证，注射用胶原蛋白填充剂被予以优先审批，标志着公司在医美领域的重要突破。
• 标准制定：公司牵头制定的《化妆品用原料人参皂苷》《发酵人参粉》两项团体标准正式发布，提升行业话语权。

关键信息

财务预测

股价与市场表现

• 当前股价（2025年3月27日）：67.45港元
• 6个月目标价：79港元
• 投资评级：买入
• 总市值：698.72亿港元
• 股东结构：创始人夫妇持股57%，其余股东43%

风险提示

• 政策风险
• 研发进展不及预期
• 销售不及预期
• 行业竞争加剧
• 消费复苏不及预期

未来展望

公司未来三年收入预计持续增长，2025-2027年分别为70.1亿元、87.3亿元和108.1亿元，归母净利润预计分别为25.1亿元、30.7亿元和38.1亿元。随着注射用胶原蛋白填充剂的优先审批及骨修复材料的注册成功，公司有望在医美领域进一步拓展市场，提升品牌影响力和盈利能力。此外，公司在产品研发和行业标准制定方面持续发力，为长期增长奠定基础。

投资建议

维持“买入”评级，预计未来6个月投资收益率将超过15%，建议投资者关注公司后续产品上市及市场拓展情况。