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文档总结：地缘溢价消退，油价延续回落

核心内容

本文档主要分析了近期国际原油市场的走势，指出地缘溢价正在消退，油价呈现回落趋势。文档从市场要闻、投资逻辑、策略建议和风险提示等多个角度，全面梳理了影响油价的关键因素。

主要观点

• 油价下跌：纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格下跌2.83美元，收于每桶59.19美元，跌幅为4.56%；伦敦布伦特原油期货价格下跌2.76美元，收于每桶63.76美元，跌幅为4.15%。SC原油主力合约收跌2.34%，报442元/桶。
• 地缘溢价消退：美国对委内瑞拉采取军事行动后，地缘溢价更多是情绪驱动，若特朗普政府不对伊朗动武，该溢价将快速消退。
• 欧洲供应紧张：欧洲正面临哈萨克斯坦供应短缺，Gunvor等贸易商大量采购北海现货，导致布伦特-迪拜掉期交换（EFS）溢价升高，北海远期曲线进入深度现货升水状态。
• 美国制裁行动：美国继续打击“影子舰队”走私受制裁原油，同时与委内瑞拉临时政府合作，控制其石油销售。
• 印度采购变化：印度对俄罗斯原油的采购量可能趋于稳定或下降，更多转向中东、西非和拉丁美洲的替代油品，尽管成本更高。

关键信息

• 市场动态：

  • 委内瑞拉与古巴关系紧张，美国对古巴施压。
  • Gunvor在欧洲供应紧张背景下大量采购北海现货。
  • 美国继续打击“影子舰队”走私行为。
  • 印度调整采购策略，减少对俄罗斯原油的依赖。

• 油价走势：

  • 短期油价受地缘溢价影响，但支撑基础不牢固。
  • 长期来看，全球原油供应预期过剩，油价可能维持震荡走势。

• 投资建议：

  • 短期策略：油价将区间震荡。
  • 中期策略：建议空头配置。

• 风险提示：

  • 下行风险：俄乌和谈达成协议，宏观黑天鹅事件。
  • 上行风险：制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供。

图表概览

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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