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华联期货橡胶周报——天气扰动原料持续偏紧（20241007）

核心观点

宏观

• 9月末国内宏观政策显著放松，宏观预期改善。美元降息落地（首降50基点），被视为宏观周期反转信号。需警惕高利率后海外硬着陆风险。

供应

• 产量进入高峰季节，但天气影响仍存，拉尼娜概率达60%左右，不利胶价中期走势。
• 泰国原料价格反弹，但未突破上半年高点；杯胶价格维持高位。
• 加工厂利润微薄，高价可能刺激产出。产能拐点等待年内割胶季验证。

库存

• 青岛市场延续去库，个别周加速；NR仓单维持5年最高，RU维持中性偏高水平，合成胶库存降至两年低位。
• 全钢胎、半钢胎成品库存同步回升，显示终端需求尚未释放。

需求

• 房地产政策托底经济，但放松力度不足以对冲持续疲软的真实需求。
• 汽车市场整体偏弱：重卡销量大幅下滑；乘用车市增长乏力但销量仍处历史高位；海外汽车销量低迷，全球需求仍面临压力。
• 工程需求一般，水泥产量、固定资产投资均偏弱。

交易策略

• 四季度天气扰动+高库存无改善+价格压制，总体维持偏紧，逢低做多交易。
• 策略：多单已有布局，密切跟踪天气变化、供需动态，一直线下维持空配。

风险点

• 天气因素（厄尔尼诺、拉尼娜）。
• 政策变动。
• 汽车产销变化。
• 全球宏观和资金面波动。

（注：总结字数 351字）