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股指期货月报：政策暖风吹，股指迎转机

核心观点

9月超预期政策组合扭转市场信心，A股呈现强劲反弹，主要指数多数上涨超15%。在美联储大幅降息50bp后，国内流动性改善，叠加产业资本回购及公募基金加仓，市场进入正反馈阶段。期指基差大幅升水，建议以IH2412、IF2412、IC2412、IM2412作为单边做多标的。

宏观政策

• 美联储降息：9月超预期降息50bp，为国内政策调整创造空间，但强劲非农数据或限制后续降息节奏。
• 国内政策组合拳：央行降准降息、超长期特别国债发行、鼓励上市公司回购等举措显著提振信心。
• 业绩拐点：9月制造业PMI回升至49.8%，装备制造业、高技术产业增长加速。

A股表现

• 指数涨幅：创业板指月度涨幅达376%，成长、金融、消费风格领涨，中小盘股优于大盘股。
• 流动性：两市成交额破万亿，融资余额增加237亿元，ETF份额显著增长。
• 盈利改善：上证50指数实现归母净利润增速正增长，ROE被动改善。

估值与情绪

• 估值修复：四大指数估值修复至近五年80%分位数，全A风险溢价降至82%。
• 基差升水：股指期货全线大幅升水，期限结构呈现Back形态，隐含乐观预期。

期指策略

单边建议

• 标的：IH2412、IF2412、IC2412、IM2412
• 逻辑：下季合约估值更低，滚动操作更优

风险提示

1. 政策效果不及预期
2. 海外流动性超预期紧缩
3. 地缘冲突升级