20171031-招商证券-2017年10月中国PMI数据点评_短期内制造业景气程度将进入下行通道_4页_316kb

2017年10月中国制造业PMI数据点评总结

核心内容

2017年10月中国制造业采购经理人指数（PMI）为 51.6%，较上月回落 0.8个百分点。尽管环比跌幅较大，但该指数仍处于年内均值水平，高于去年同期，表明制造业生产经营形势未出现趋势性恶化，年内经济仍有望保持稳定。

主要观点

1. PMI数据回落原因

• 节假日影响：2017年十一长假与中秋节重合，假期延长1天，对制造业生产造成一定影响。
• 环保限产压力：高耗能、高污染行业因环保政策趋严，生产经营活动放缓。
• 季节性因素：进入4季度，北方地区受严寒天气影响，企业需求受到冲击。

2. 制造业供需两端扩张放缓

• 生产指数：10月为 53.4%，环比下降 1.3个百分点，显示生产活动有所收缩。
• 新订单指数：10月为 52.9%，环比下降 1.9个百分点，表明需求增长趋缓。
• 出口订单：本月新出口订单指数为 50.1%，外需扩张速度明显放慢。

3. 价格指数高位回落

• 购进价格指数：10月为 63.4%，环比下降 5个百分点。
• 出厂价格指数：10月为 55.2%，环比下降 4.2个百分点。
• 趋势判断：价格指数自7月以来首次回落，预示短期内企业涨价压力有所缓解，PPI同比增速可能在4季度出现回落趋势。但环保限产仍可能带来长期成本推动型通胀压力。

4. 企业库存调整

• 原材料库存：10月为 48.6%，环比下降 0.3个百分点。
• 产成品库存：10月为 46.1%，环比上升 1.9个百分点。
• 影响分析：产成品库存上升可能反映终端需求放缓，同时企业为应对供暖季错峰生产，库存调整可能预示年末制造业生产将面临更大回落压力。

关键信息

• PMI指数：51.6%，环比下降0.8个百分点，但高于去年同期，未出现趋势性恶化。
• 工业增加值：预计4季度将逐步放缓。
• PPI同比增速：预计将在4季度重拾回落趋势。
• 分行业表现：高端制造业和消费品相关行业PMI均位于 53.0% 以上，显示增长动能持续释放。
• 投资需求：4季度投资需求趋缓，是经济增速下滑的主要原因之一。
• 出口需求：新出口订单指数下降，外需扩张速度放缓。

附录：分析师信息

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重要声明

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