20241215-开源证券-转债配置月报_2024年12月转债配置_偏债转债配置性价比降低_11页_2mb

转债市场行情回顾：截至2024年12月13日，近1个月可转债等权指数上涨350%，正股等权指数仅上涨097%，显示转债表现优于正股。中价、高价、低价转债指数涨幅均显著。

转债估值分析：

1. 转债与正股估值比较："百元转股溢价率"滚动五年分位数为40%，转债估值相对较高，配置价值优于正股整体。
2. 偏债转债与信用债比较："修正YTM–信用债YTM"中位数为-014%，表明偏债转债的配置性价比不及信用债。

低估值增强策略：
采用转股溢价率偏离度和理论价值偏离度（蒙特卡洛模型）构建转债综合估值因子，排名前1/3的转债构成低估指数：

• 偏股转债低估指数：近1月超额收益267%
• 平衡转债低估指数：超额收益056%
• 偏债转债低估指数：超额收益192%

市场情绪与风格轮动：
以转债20日动量和波动率偏离度作为情绪指标，双周调仓：

• 当前信号显示，未来两周全仓配置偏股转债低估指数。
• 近1月风格轮动收益达301%，年化收益2156%，最大回撤1554%。

低估风格指数成分债（节选）：

• 偏股转债：升24转债、英搏转债、宏柏转债等
• 平衡转债：美锦转债、东南转债、万凯转债等
• 偏债转债：晶能转债、顺博转债、建龙转债等

风险提示：
报告基于历史数据模型与测算，市场波动可能导致结果失效；历史业绩不预示未来表现。请务必参阅正文后的信息披露和法律声明。