20250706-浙商证券-主动量化周报_7月小盘狂欢_已在山腰_尚未到顶_9页_673kb

金融工程点评 郑重声明与日期

• 报告日期：2025年07月06日

核心观点

1. 海外市场：

   • 大美丽法案提前落地利好权益资产，并缓解美债超发冲击。
   • 美债TGA账户余额降至3722亿美元，低于历史中位数水平，超发风险缓和。
   • 6月非农数据超预期，排除衰退风险，关税谈判（7月9日截止）若出现强硬政策，短期影响有限。
   • 通胀可能超预期升温，或将扰动市场情绪，但大美丽法案支撑美股上行趋势。

2. 国内市场：

   • 小盘股交易热度有望延续，万得微盘指数自2021年2月以来累计涨幅307.8%，本质为动态策略指数，受益于个人投资者主导的定价机制变化和流动性溢出效应。
   • 建议关注TMT、新能源、军工等高风险偏好行业。机构军工仓位已升至2.6%，通信、电子、新能源等行业处于景气上行周期。

3. 风险提示：

   • 量化模型失效、数据偏差、外部政策超预期等。

摘要结构

1. 海外市场

• 乐观因素：大美丽法案落地，美联储流动性溢出效应持续，美债风险缓和。
• 潜在风险：7月关税谈判强硬政策、通胀超预期。

2. 国内市场

• 小盘股交易逻辑：
  • 小盘股收益驱动源自“反转效应”与流动性溢出。
  • 机构定价权下降，个人投资者主导低市值股票交易。
• 行业配置：
  • TMT、新能源、军工进入强势期。
  • 通信、电子、传媒在财报季前有配置窗口期。

3. 风险提示

• 量化模型基础依赖历史数据，面临失效风险。
• 市场环境变化可能导致测算偏差。

行业与市场数据图示摘要

1. 融资融券：

   • 净流入行业：电力设备、有色金属、国防军工。
   • 煤炭行业本周净利润增速环比上涨1.43%，电力设备净流入30.4亿元。

2. 风格因子收益：

   • 价值优于成长，高贝塔资产偏好下降。
   • 市值风格偏向大盘股，小盘股“反转效应”短期减弱。

结论

• 短期海外偏乐观，流动性溢出为国内小盘股交易提供支撑。
• TMT、新能源、军工行业景气度上行，7月为配置窗口期。
• 提醒投资风险：模型偏差、政策不确定、通胀扰动。