20210917-国信证券_香港_-房地产及物业管理行业跟踪点评_地产行业基本面下行加快_物管公司中期业绩高增_9页_751kb

房地产及物业管理行业跟踪点评总结

核心内容

本期（2021/08/16-2021/09/15）房地产及物业管理行业面临较大压力，市场对恒大债务风险的担忧导致股价大幅调整。尽管如此，物业管理行业仍表现出强劲的中报业绩增长，而房地产行业整体基本面下行加快，估值处于低位。

主要观点

• 市场情绪影响：恒大债务风险外溢引发市场担忧，导致恒生地产类指数和物业管理行业指数大幅下跌，分别下跌5.59%和15.8%。
• 物业管理行业表现：物管公司中期业绩高增长，多个公司实现股东应占溢利大幅增长，如融创服务（+154%）、华润万象生活（+138.1%）、世贸服务（+135.6%）等。
• 房地产行业基本面：8月商品房销售面积和金额同比增速分别为-15.6%和-18.7%，降幅进一步扩大，行业整体面临下行压力。
• 估值情况：恒生地产类指数PB（TTM）为0.61倍，处于近10年低位；物业管理行业PE（TTM）约为26倍，估值相对合理。
• 投资建议：鉴于房地产行业估值低位及物业管理行业业绩持续增长，给予房地产行业“增持”评级，物业管理行业“买入”评级，建议关注万科、龙湖、华润置地等房地产公司，以及碧桂园服务、永升生活服务、新城悦服务等物业管理公司。

关键信息

行业动态

• 多地出台或修订物业管理行业规定，推动行业整治和规范。
• 海口推广“信酬制”物业服务模式，提升物业服务透明度。
• 哈尔滨开展物业管理专项整治，解决矛盾和热点问题。
• 郑州市发布《物业管理条例》，明确业主大会及委员会管理、物业服务标准等。
• 国家发改委、住建部发布老旧小区改造配套设施建设通知。
• 福建省等8部门联合整治房地产市场秩序。
• 云南省拟修订物业管理规定，举行立法听证会。
• 西藏加强物业服务收费信息公开。

上市公司公告亮点

• 碧桂园服务：中期股东应占利润同比增长60.7%，达21.13亿元。
• 融创服务：中期股东应占利润同比增154%，达6.06亿元。
• 华润万象生活：中期净利增长138.1%，达8.06亿元。
• 恒大物业：中期股东应占利润同比增长68.6%，达19.35亿元，但股价下跌41.5%。
• 宋都服务：中期纯利增长44.4%，达0.23亿元。
• 中海物业：中期股东应占利润增长40.4%，达3.93亿港元。
• 金科服务：中期股东应占利润增长80.3%，达5.3亿元。
• 新城悦服务：中期股东应占利润增长51.6%，达2.86亿元。
• 绿城服务：中期股东应占利润增长46.3%，达5.47亿元。
• 世茂服务：中期股东应占利润增长135.6%，达5.78亿元。

行业数据

• 商品房销售：1-8月销售面积同比增长15.9%，两年平均增长5.9%；销售金额同比增长22.8%，两年平均增长11.7%。
• 8月单月销售：销售面积和金额同比分别下降15.6%和18.7%，降幅扩大。
• 百城住宅价格：8月平均价格为16152元/平方米，同比增长3.51%；一线城市、二线城市、三线城市分别增长2.62%、3.28%、2.63%。

投资建议

• 房地产行业：给予“增持”评级，建议关注万科企业（2202.HK）、龙湖集团（0690.HK）、**华润置地（1109.HK）**等公司。
• 物业管理行业：维持“买入”评级，建议关注碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（1755.HK）、**建业新生活（9983.HK）**等个股。

风险提示

• 销售数据不及预期。
• 调控政策或融资环境超预期收紧。

行业评级定义

• 跑赢大市：相对表现超过5%，或行业基本面良好。
• 中性：相对表现介于-5%至5%，或行业基本面中性。
• 跑输大市：相对表现低于-5%，或行业基本面不理想。

公司评级定义

• 买入：相对表现超过20%，或公司、行业基本面良好。
• 增持：相对表现介于5%至20%，或公司、行业基本面良好。
• 中性：相对表现介于-5%至5%，或公司、行业基本面中性。
• 减持：相对表现介于-5%至-20%，或公司、行业基本面不理想。
• 卖出：相对表现低于-20%，或公司、行业基本面不理想。

信息披露

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