深度报告-20240310-西南证券-特宝生物-688278.SH-乙肝市场空间广阔_聚乙二醇干扰素-α快速放量_20页_2mb

特宝生物研究报告总结

1. 市场前景

• 乙肝患者群体庞大，全球2022年估计有25.75亿人感染乙肝病毒，中国约8000万人感染。
• 指南推荐NAs经治CHB患者联合Peg-IFN-α治疗可实现临床治愈，推动聚乙二醇干扰素α需求增长。

2. 核心产品表现

• 派格宾：聚乙二醇干扰素α-2b注射液，全球首个同类产品。2022年销售额11.6亿元，同比增长50.78%，2023年预计增长至17.4亿元。
• 罗氏同类产品派罗欣2022年底退出中国市场，派格宾成为唯一长效干扰素产品，市场地位稳固。

3. 在研管线进展

• 7种高价值产品：包括长效G-CSF（珮金）、聚乙二醇重组人生长激素、聚乙二醇重组人促红素等。
• 珮金已获批上市，聚乙二醇G-CSF（YPEG-GH）预计2024年提交NDA，YPEG-EPO和AK0706等进入临床阶段。

4. 财务预测

• 2024-2025年归母净利润预计分别为7亿和9.4亿元，EPS分别为1.71元和2.32元。
• PE估值分别为34倍和25倍，高于行业平均水平。

5. 风险提示

• 政策变化：行业政策风险可能影响产品准入和定价。
• 销售不及预期：市场竞争和需求变化可能影响派格宾销售增速。
• 研发风险：在研产品临床试验失败或进度延迟可能影响未来业绩。

结论

特宝生物作为乙肝治疗领域的龙头，凭借核心产品派格宾的市场优势及在研管线的快速推进，有望实现持续高速增长。建议投资者关注其在乙肝临床治愈领域的创新机会和产品梯队的扩展。