20221205-中财期货-沥青月报_降温后需求走弱_恐震荡偏弱走势_6页_1mb

沥青市场分析总结（2022年12月5日）

核心内容

2022年12月，沥青市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到需求疲软和国际油价下行的双重影响。沥青主力合约BU2301在11月下跌6.88%，12月初收于3537元/吨，华东现货价格为3880元/吨，基差为343元/吨，环比下降，反映出市场供需偏弱的现状。

主要观点

• 价格走势：沥青震荡略偏弱，需密切关注成本端油价波动。
• 主力合约：BU主力合约运行区间预计为[3000, 3700]。
• 风险因素：突发事件可能导致油价大幅波动，马瑞原油供给大幅缩减亦是潜在风险。

驱动逻辑

1. 油价波动影响成本端

• 供给端事件扰动仍是短期油价变动的主要因素。
• 尽管需求不佳，但在OPEC减产及能源危机背景下，12月油价或有反弹可能。
• 美国与伊朗重启谈判，若进展顺利，可能增加100-150万桶/日的石油供应，主要为中重质原油，有利于沥青原料供应。

2. 供应端环比收缩

• 2021年沥青产能同比增长12.56%，2022年广东石化129.6万吨/年产能将投产，产能增速或下降。
• 11月国内沥青装置检修涉及产能690万吨/年，12月预计产能利用率继续小幅回调。
• 10月沥青产量322.1万吨，同比下降33.19%；进口量24.16万吨，环比下降17.86%；出口量2.02万吨，环比减少2.78万吨。

3. 需求季节性回落

• 12月气温进一步下降，季节性需求走弱，叠加疫情影响，下游施工活动受限。
• 交通建设固定资产投资在10月为2796亿元，同比增长9.81%，但整体需求仍偏弱。
• 房地产投资虽保持平稳，但防水材料需求增长空间有限。

4. 库存变化

• 11月厂库库存环比增加16.8%，社库库存环比下降4.3%，库存走势分化。
• 预计12月库存累库风险加大，市场接货意愿不强。

关键信息

• 原料供应：尽管进口量同比减少，但原料供应仍充足，沥青生产利润恢复至中等水平。
• 马瑞原油：随着委内瑞拉局势稳定，其原油产量小幅提升，可能缓解原料短缺压力。
• 基差情况：11月华东沥青现货与主力合约基差343元/吨，显示现货价格相对偏弱。
• 投资建议：需关注沥青库存变化及公路建设投资额，作为判断市场走势的重要依据。

季度关注点

• 沥青库存变化：库存是否继续累库将影响市场供需平衡。
• 公路建设投资额：作为沥青主要下游，投资额的变动将直接反映需求趋势。

风险提示

• 油价波动：突发事件可能导致油价大幅波动，影响沥青成本。
• 马瑞原油供给：若供给大幅缩减，可能对沥青原料供应造成压力。

附注

本报告由中财期货有限公司发布，内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。