20221120-中财期货-沥青周报_现货疲软_沥青中期偏弱走势不变_6页_1mb

沥青中期偏弱走势不变分析总结

核心内容

本报告分析了2022年11月17日至18日期间沥青市场的运行情况，指出沥青市场整体维持震荡走势，中期偏弱趋势未变。BU2212主力合约运行区间为[3300，3800]，现货价格疲软，基差有所上升，市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 沥青市场整体震荡偏弱，中期走势仍以走弱为主。
• BU2212主力合约价格区间预计维持在[3300，3800]。
• 需求进入季节性淡季，叠加新冠疫情对施工的影响，压制市场表现。
• 成本端原油价格波动对沥青期价形成压制，但原料供应充足，原料短缺风险较低。
• 库存方面，社会库存增加，累库风险上升，需关注库存变化对市场的影响。

关键信息

成本端分析

1. 原油走势：OPEC+减产事件逐渐消化，但需求减弱的博弈仍主导市场，预计原油价格宽幅震荡。
2. 原料供应：2022年9月稀释沥青进口量虽同比下降，但与2018-2019年相比仍较为可观，原料短缺风险较低。
3. 伊朗石油出口：若伊核谈判顺利，预计供给端将增加100-150万桶/日的石油增量，对沥青原料供应形成支撑。
4. 马瑞原油：随着委内瑞拉局势稳定，其原油产量小幅提升，配合美国重启美伊谈判，有助于缓解原料紧张。

供应端分析

1. 开工率：截至11月17日，石油沥青装置综合开工率为43%，环比提升0.8%。
2. 利润情况：周度利润均值为-49.6元/吨，环比增加169.9元/吨，但整体利润水平不佳。
3. 检修影响：宁波科元180万吨产能停产，山东及华东地区个别炼厂有转产和降产计划，预计整体供应小幅下降。

需求端分析

1. 交通建设：9月交通公路建设固定资产投资2890亿元，同比上涨10.27%，但需求仍处于淡季。
2. 房地产影响：房地产投资额平稳增长，但新屋开工面积同比下滑，防水材料需求增长空间有限。
3. 天气因素：11月20-29日，江淮、江汉、江南、华南等地降水量偏多，不利施工，进一步压制需求。

库存变化

1. 厂家库存：11月15日当周，国内厂家库存减少0.8%。
2. 社会库存：社会库存增加4.5%，累库风险上升。

风险提示

1. 油价波动：突发事件可能引发油价大幅波动，影响沥青成本。
2. 伊朗出口进展：若伊朗石油出口未能如期恢复，可能对市场造成冲击。
3. 宏观经济下行：若经济超预期下行，沥青需求可能骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存变动
• 公路建设投资额
• 疫情发展情况

投资策略建议

• 中期走势：预计沥青价格中期偏弱，需关注成本端原油价格变化。
• 短期波动：近期价格走势与油价密切相关，需警惕油价波动带来的影响。
• 炼厂调整：炼厂对沥青产量的调整较为灵活，需关注利润变化及下游需求情况。

基本面分析要点

上周行情回顾

• 国产重交华东价格为4350元/吨，周环比下降50元/吨。
• 沥青BU2212收于3640元/吨，基差为710元/吨，周环比上升，主要受原油价格下降影响。

供应与进出口

• 2022年9月进口沥青到港量29.4万吨，环比增加3.4%，同比增加2.0%，创今年峰值。
• 进口来源以韩国、新加坡为主，结构变化不大。
• 出口量为4.79万吨，环比增加0.77万吨。

产能与产量

• 2021年新增约880万吨产能，2022年产能增速或进一步下降。
• 2022年10月沥青产量为322.1万吨，同比下降33.19%，主要因需求偏弱。

机构信息

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