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油脂供给宽松 油脂震荡下行总结

核心内容

本周油脂期货市场预计呈现震荡下行走势。主要原因是全球及国内油脂供给宽松，叠加国内需求偏弱，导致市场看空情绪明显。未来需重点关注南美天气、国内疫情变化及压榨厂开机率等因素。

主要观点

• 油脂期货价格短期面临下行压力。
• 操作建议为逢高做空。

关键信息分析

1. 供给端

• 棕榈油：马来西亚上月产量为1813591吨，全球产量为78百万吨。棕榈油进入季节性减产期，产量逐渐下滑。
• 大豆：进口大豆到港量周涨幅为1250588吨，压榨量为737万吨，开机率为46%。此前因密西西比河运输问题导致大豆到港量较低，但近期已出现明显改善，未来供应预期增强。
• 南美天气：巴西和阿根廷天气良好，播种进度正常，南美丰产预期较强。

2. 库存端

• 豆油库存：截至上周五为62.77万吨，周降幅为2.76万吨，维持在历史同期低位。
• 棕榈油库存：截至上周五为85.75万吨，周涨幅为9.06万吨，处于同期高位。
• 总体库存：三大油脂库存总量偏高，叠加后续大豆供应改善，供给宽松格局持续。

3. 需求端

• 国内需求：餐饮行业指数为1359点，周涨幅为112点，但整体景气度仍较低，需求偏弱。
• 疫情因素：国内疫情反复影响消费，市场看空基差情绪明显，油脂整体处于高供应低需求状态。

基本面分析

4.1 供给端

• 马来西亚棕榈油产量稳定，但进入减产季，产量下滑。
• 大豆到港量明显改善，压榨量上涨，豆油库存开始下降。
• 南美天气良好，大豆产量预期丰产，进一步支撑供给宽松。

4.2 库存端

• 棕榈油库存持续累库，豆油库存下降，但整体油脂库存仍偏高。
• 未来需关注棕榈油到港量变化及豆油库存走势。

4.3 需求端

• 餐饮行业景气度较低，需求偏弱，市场情绪偏向看空。
• 随着疫情好转，餐饮业有望复苏，但短期内需求仍不足。

行情回顾

• 棕榈油：主力合约期价收至8272元/吨，现货均价为8442元/吨，基差为170元/吨，周基差回落288元/吨。
• 豆油：主力合约期价收至9242元/吨，现货均价为10012元/吨，基差为770元/吨，周基差回落61元/吨。
• 两大油脂基差均有所回落，但豆油基差仍处于历年高位。

总结

• 豆油：当前库存较低，基差较高，但未来大豆到港量增加，叠加国内需求偏弱，豆油价格面临下行压力。
• 棕榈油：产地进入减产季，供应压力缓解，但消费进入淡季，且国内疫情反复影响需求，预计棕榈油盘面震荡偏弱。
• 总体趋势：油脂市场供给宽松，需求疲软，短期价格震荡下行，长期需关注天气、疫情及消费复苏情况。

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