20230424-首创证券-明泰铝业-601677.SH-公司简评报告_Q1业绩环比改善再生铝+产品结构优化提升竞争力_3页_369kb

明泰铝业（601677）Q1业绩总结

核心内容

明泰铝业（601677）在2023年第一季度实现了业绩环比改善，尽管同比仍面临一定压力。公司通过再生铝产能扩张、产品结构优化以及新能源领域的深入布局，增强了其在行业中的竞争力。分析师吴轩与刘崇娜对明泰铝业的未来发展持积极态度，并首次给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司营业收入同比增长12.87%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下降13.68%和21.15%。2023年Q1营业收入同比下滑18.64%，但环比增长5.76%；归母净利润同比下降40.15%，环比增长26.64%；扣非归母净利润同比下降42.98%，环比增长53.71%。
• 产品结构优化：公司重点开发新能源、汽车轻量化相关产品，如汽车安全结构件、电池托盘、铝塑膜箔、电池壳等，产品结构不断优化，提升了盈利能力。
• 再生铝产能扩张：公司再生铝保级利用技术领先，2022年再生铝产能突破100万吨，预计2025年将达140万吨。再生铝使用比例的提升有助于降低生产成本，增强盈利空间。
• 未来增长预期：公司预计2025年铝板带箔销量将达200万吨。基于此，分析师预计公司2023-2025年营业收入分别为332.16亿元、401.58亿元和471.45亿元，归母净利润分别为19.25亿元、20.43亿元和24.88亿元，EPS分别为1.98元、2.11元和2.57元。

关键信息

公司概况

• 最新收盘价：14.18元
• 一年内最高/最低价：30.85元 / 12.94元
• 市盈率（PE）：10.10
• 市净率（PB）：1.11
• 总股本：9.70亿股
• 总市值：137.52亿元

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司铝板带箔产能及产量大幅扩张，产品结构持续优化，再生铝产能增长显著，有助于降低成本并提升盈利能力。

风险提示

• 项目建设进度不及预期：可能影响公司产能释放和业绩增长。
• 铝板带箔需求疲软：可能对公司的营业收入造成压力。

盈利预测（单位：亿元）

主要财务比率

投资建议比较标准

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，若公司股价涨幅超过沪深300指数15%以上，视为“买入”。
• 行业投资评级：若行业表现超越整体市场，视为“看好”。

总结

明泰铝业在2023年第一季度业绩环比改善，显示出公司经营策略的有效性。通过再生铝产能扩张和产品结构优化，公司有望在未来几年实现持续增长。分析师认为，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，首次给予“买入”评级。然而，公司仍需关注项目建设进度及市场需求变化等潜在风险。