20251208-江海证券-金融工程定期报告_转债随权益小幅回暖_但有所缩量_12页_1mb

江海证券可转债市场分析报告（2025年12月8日）

市场整体表现与成交量

本周可转债市场整体小幅回暖，但成交额及成交量环比有所缩量。上证转债指数上涨0.226%，深证转债指数下跌0.065%，中证转债指数上涨0.077%，相对中证全指表现呈负收益。

可转债市场成交量和成交额周环比分别下降了11.11%和12.61%，但正股成交量小幅增加，成交额下降。转股溢价率中位数为30.22%，算术平均数为44.23%，略高于上周水平，整体市场存在博弈特征。

可转债个券表现

本周可转债涨跌分化明显。涨幅前五的个券包括亚科转债（13.65%）、微导转债（10.95%）等高弹性个券，部分高价债与正股波动联动显著。

前五跌幅较大的个券包括大中转债（-15.80%）、国城转债（-15.19%）等，价格调整幅度较大，需注意相关债项的风险暴露。

条款跟踪与下修风险

截至12月5日，共115只转债触发下修条款条款触发，而本周有四只转债可能出现有条件赎回条款触发（沪工转债、翔丰转债、武进转债、恒锋转债），值得持续跟踪。

风险提示

报告提出可能存在的风险包括数据准确性问题以及市场波动性。建议在金融工程框架下看多重配置策略，权衡股债平衡。

数据摘要

• 行情：转债涨跌幅普遍低于同期股票指数。
• 成交：转债市场交易活跃度继续下降。
• 估值：转股溢价率处于历史较高水平，市场存在一定股性主导特征。
• 连续上涨的报告标题表明维持高关注度。

结论与建议

近期行情回暖基础上配置节奏适度稳健，关注条款规则变化及高波动性个券的配置仓位控制。