20260202-江海证券-金融工程定期报告_转债随权益走弱_整体或将维持震荡_12页_1mb

可转债市场定期报告总结

核心内容

市场表现

近一周（2026-01-26至2026-01-30），可转债市场整体表现偏弱，上证转债、深证转债、中证转债指数周涨跌幅分别为 $-2.565%$ 、 $-2.606%$ 、 $-2.608%$ 。权益市场方面，上证指数周跌幅为 $-0.440%$ ，中证全指周跌幅为 $-1.536%$ 。中证转债相较于中证全指的绝对收益为 $-1.072%$ ，显示可转债市场表现弱于权益市场。

可转债市场成交量与成交额分别为247,604.22万张与45,107,382.59万元，周环比分别变化 $2.33%$ 和 $-3.32%$ 。正股成交量与成交额分别为5,708,126.68万股与100,193,434.58万元，周环比分别增长 $9.15%$ 和 $5.37%$ 。整体来看，可转债与正股的成交活跃度略有提升。

截至2026-01-30，可转债存续个券数为380只，发行规模约为5979.58亿元，剩余规模约为5068.18亿元。转股溢价率中位数为 $32.24%$ ，算术平均数为 $44.30%$ ，周环比变化分别为 $1.03%$ 和 $2.03%$ ，表明溢价率整体维持稳定。

主要观点

1. 市场整体震荡

• 可转债市场与权益市场同步下跌，但跌幅较小，显示市场情绪相对平稳。
• 转股溢价率窄幅波动，说明市场对可转债的估值预期未发生显著变化。

2. 个券表现分化

• 涨幅前五：联瑞转债（126.51%）、耐普转02（57.30%）、汇车退债（43.85%）、天准转债（16.12%）、百川转2（12.75%）。
• 跌幅前五：新致转债（-21.57%）、航宇转债（-20.59%）、东时转债（-16.38%）、冠中转债（-16.31%）、惠城转债（-15.82%）。
• 涨跌幅差异较大，部分个券表现优于正股，部分则落后于正股。

3. 估值结构分析

• 可转债价格分布中，价格高于140的个券占比最高（50.27%），价格在130-140之间的个券占比24.73%。
• 转股溢价率中位数随着价格区间升高而下降，价格在100-110之间的个券溢价率中位数为 $51.23%$ ，而价格高于140的个券溢价率中位数为 $26.04%$ 。
• 转股溢价率中位数周环比变化幅度不大，整体处于稳定区间。

关键信息

1. 成交量与成交额

• 可转债市场成交量和成交额周环比变化分别为 $2.33%$ 和 $-3.32%$ 。
• 正股成交量和成交额周环比分别增长 $9.15%$ 和 $5.37%$ 。

2. 条款触发情况

• 截至2026-01-30，触发下修条款的可转债个券数量为95只。
• 本周可能触发有条件赎回条款的可转债共19只，包括富春转债（14/30）、佳禾转债（14/30）、姚记转债（14/30）、微芯转债（14/30）、凤21转债（14/30）等。

3. 分析师信息

• 梁俊炜：华南理工大学工学学士，新加坡管理大学分析学硕士，有丰富金融数据分析和量化研究经验，2024年加入江海证券研究发展部。
• 朱威：执业证书编号 S1410124010022，协助分析师进行报告撰写与数据整理。

风险提示

• 报告可能存在数据缺失、数据错误、数据不及时或模型处理错误等风险。
• 报告仅用于市场与个券数据的跟踪、统计与分析，不构成对市场走势、行业或个券的预测或推荐。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考，应结合自身判断进行投资。

图表目录摘要

投资评级说明

• 投资建议基于发布报告日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。
• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%-10%）、减持（跌幅10%以上）。

免责声明

• 本报告仅用于江海证券客户内部参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告中的信息或意见不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。

总结

本报告主要分析了2026年1月26日至1月30日期间可转债市场的表现，指出整体市场震荡，但与正股相比，可转债表现略强。个券表现分化明显，部分个券涨幅显著，而另一些则跌幅较大。同时，报告提及了条款触发情况和估值分析，为投资者提供市场参考。需注意，报告不构成投资建议，且存在一定的数据和模型风险。