20230425-浦银国际证券-改善供需平衡_推动新能源车销量高速成长_估值合理_12页_1mb

特斯拉研究报告总结

评级与目标价：

• 泼银国际维持特斯拉“持有”评级，目标价下调至1874美元，潜在升幅14%。此调整基于2023年销量预期和当前市场条件。

业绩回顾：

• 2022年特斯拉收入同比增长51%，全球交付量增长40%。
• 1Q2023收入同比增长24%，但毛利率下降98个百分点至193%，净利润同比下降24%，主要因价格下调和一次性项目。
• 2023年销量预期：180万辆（同比增长37%），高于行业增速。

未来展望：

• 产量目标：180-200万辆，订单充足，产能改善。
• 战略：优先销量增长，接受毛利率下降。
• 风险因素：美联储利率决定和消费者信心可能影响需求；新业务如Cybertruck交付推迟。

估值方法：

• 使用分部加总法（SOTP），预测各业务板块收入并应用市销率：汽车销售50x、汽车租赁50x、能源20x、服务及其他220x。
• 目标价1874美元，市盈率和市销率分析显示估值合理。

投资风险：

• 新能源车需求降低、竞争加剧导致价格压力、上游原料价格下行延迟、新业务投资波动。

此总结基于泼银国际研究报告，仅供参考。