20260120-华泰期货-丙烯日报_现货相对坚挺_基差大幅走强_10页_1mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

当前丙烯市场整体表现相对坚挺，基差大幅走强，现货价格维持稳定，而期货价格则因装置检修预期和成本端波动呈现出中性偏弱的走势。市场供需结构在PDH装置检修预期的推动下有所改善，但原油价格回落和下游需求有限抑制了价格进一步上涨的空间。

主要观点

• 现货价格稳定，基差走强：丙烯华东现货价为6325元/吨，山东现货价为6145元/吨，均未出现明显下跌，基差分别上涨15元/吨和15元/吨。
• 期货价格承压：丙烯主力合约收盘价为6035元/吨，较前一日下跌15元/吨，显示期货市场短期承压。
• 供应端收紧：PDH装置检修持续释放，金能二期、万华蓬莱两套90万吨装置仍在检修，福建美得100万吨/年装置预期停车一周，导致丙烯商品量减少，供应压力阶段性缓解。
• 需求端支撑分化：下游刚需支撑仍存，但因丙烯价格高位，部分下游如PP粉料利润压缩，需求跟进有限；而PO、丁辛醇等下游因利润修复，对丙烯需求支撑偏强。
• 成本端波动：国际油价受地缘局势缓和影响高位回落，对丙烯成本支撑有所减弱，但丙烷价格偏强仍对丙烯形成一定支撑。

关键信息

一、丙烯基差结构

• 丙烯华东基差为290元/吨，较前一日上涨15元/吨。
• 丙烯山东基差为110元/吨，较前一日上涨15元/吨。
• 基差走强表明现货价格相对于期货价格有较大支撑。

二、丙烯生产利润与开工率

• 丙烯开工率：75%（-1%），显示生产活动略有收缩。
• 进口利润：-338元/吨（+48元/吨），进口亏损有所收窄。
• PDH制生产毛利：毛利水平显示PDH装置运行成本较高，利润有限。
• MTO生产毛利：毛利表现相对较好，显示MTO工艺对丙烯需求有一定支撑。
• 石脑油裂解生产毛利：毛利维持稳定，成本支撑仍在。

三、丙烯下游利润与开工率

四、丙烯库存

• 丙烯厂内库存：46270吨（+1580吨），库存增加表明市场供应压力有所上升。
• PP粉厂内库存：数据未提供，但库存变化可能对PP粉需求产生一定影响。

市场策略

• 单边策略：中性，短期涨势放缓，需关注PDH装置检修兑现情况及成本端变动。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价变化直接影响丙烯成本。
• PDH装置检修动态：装置检修进度可能影响市场供需。
• 丙烷价格变动：丙烷价格波动对丙烯成本及市场情绪有重要影响。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
• 陈莉：从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421

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