20260121-华泰期货-丙烯日报_现货延续坚挺_基差快速走强_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告对丙烯市场近期表现进行了全面分析，涵盖价格走势、基差变化、生产利润与开工率、下游需求状况及库存情况等。整体来看，丙烯市场呈现供应偏紧、需求支撑不一、成本端回落的格局，市场走势受到PDH装置检修、国际油价波动及下游产品利润变化等多重因素影响。

主要观点

1. 价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价为5963元/吨，较前一交易日下跌72元。
• 华东现货价为6325元/吨，与前一日持平；山东现货价为6155元/吨，上涨10元。
• 华东基差为362元/吨，上涨72元；山东基差为192元/吨，上涨82元。
• 基差快速走强，表明现货价格相对于期货合约价格处于高位，市场预期偏紧。

2. 供应端分析

• PDH装置检修持续释放，金能二期与万华蓬莱两套90万吨PDH装置仍在检修，福建美得100万吨/年PDH装置预期停车一周，导致开工率大幅下滑。
• 厂内库存为46270吨，环比增加1580吨，显示供应端压力有所增加，但检修预期可能缓解后期供应。

3. 成本端变化

• 国际油价因伊朗地缘局势缓和而高位回落，趋于震荡，对丙烯成本支撑减弱。
• 丙烷价格有所下滑，进一步影响丙烯的原料成本。
• 进口利润为-294元/吨，环比上涨44元，反映进口成本相对较高。

4. 下游需求分析

• PP粉开工率下降至32%，利润为-145元/吨，环比下降20元，需求疲软。
• 环氧丙烷开工率下降至72%，利润为186元/吨，环比上升70元，但价格快速拉涨后回落，采购意愿降低。
• 正丁醇开工率上升至87%，利润为672元/吨，环比上升44元，支撑较强。
• 辛醇开工率上升至94%，利润为696元/吨，环比下降8元，整体支撑偏强。
• 丙烯酸开工率下降至82%，利润为159元/吨，环比持平。
• 丙烯腈开工率下降至78%，利润为-1470元/吨，环比下降6元，利润空间有限。
• 酚酮开工率上升至89%，利润为-919元/吨，环比持平，对丙烯需求支撑有限。

关键信息

1. 供需结构

• 供应端受PDH装置检修影响，丙烯市场供应偏紧，但后期检修增量预期可能缓解供应压力。
• 需求端表现分化，部分下游产品（如正丁醇、辛醇）利润尚可，对丙烯支撑偏强；而PP粉、丙烯腈等利润压缩，需求支撑有限。

2. 成本与利润

• 成本端因国际油价回落及丙烷价格下降，对丙烯成本支撑减弱。
• 多数下游产品利润有所改善，但部分（如丙烯腈）仍处于亏损状态。

3. 库存与基差

• 厂内库存有所增加，显示市场供应压力上升。
• 基差快速走强，反映出现货价格相对期货合约的溢价，市场预期偏紧。

策略建议

• 单边策略：中性，短期供需基本面与成本端共振，需关注PDH装置检修动态及丙烷价格变动。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议，市场波动性较大，建议观望为主。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价变化直接影响丙烯成本。
• PDH装置检修动态：检修情况将影响市场供应。
• 丙烷价格变动：丙烷价格波动对丙烯成本及利润有较大影响。

图表与数据来源

• 所有图表数据均来自钢联及华泰期货研究院。
• 图表包括：主力合约收盘价、华东/山东基差、丙烯市场价、进口利润、下游产品利润与开工率、库存变化等。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，不承担因依赖本报告产生的任何责任。
• 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得复制、引用或分发。

公司总部

• 地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官网：www.htfc.com