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私募周报（20181105-20181109）总结

核心内容

2018年第44周（11月5日至11月9日），A股市场整体震荡回调，主要指数均出现不同程度的下跌。同时，商品市场持续下跌，债券市场利率下行，市场整体处于调整阶段。私募机构普遍维持低仓位，关注结构性机会，尤其是受益于政策支持的行业和个股。

主要观点

上周市场表现

• 主要股票指数：上证50周下跌4.27%，沪深300下跌3.73%，创业板指下跌1.89%，恒生指数下跌3.34%，道琼斯指数上涨2.84%。
• A股涨跌分布：A股涨跌中位数为0.57%，上涨股票占比为44%。
• 申万一级行业：综合、通信和纺织服装领涨，银行、非银金融和食品饮料领跌，跌幅分别为4.53%、4.14%和3.94%。
• 申万风格指数：亏损股和低价股为唯一上涨风格指数，次新股和绩优股跌幅较大。
• 资金面：央行仅续作到期MLF，维持资金面宽松，资金利率维持低位带动债券收益率下行。
• 商品市场：南华商品指数连续两周下跌，螺纹钢跌幅超3%，原油、橡胶等下跌明显。

私募机构周观点

股票策略

• 名禹资产：政策利好边际效应下降，美股调整压制风险偏好，关注外资加仓动向及政策相关股和优质龙头。
• 大钧资产：市场震荡回调，基本面和技术位是主因，低仓位等待；政策导向有助于市场修复，但信心恢复需时间。
• 翼虎投资：短期国内外无太大坏预期，但信心修复需时间和标志事件，市场维持震荡，机会在结构。

量化策略

• 翼虎投资：量化多因子Alpha策略周收益为2.86%，低Beta对冲中证500策略回撤明显。
• 市场趋势：A股中长期仍处于下行通道，大的底部预计在2019年二季度前后出现。

关键信息

政策动向

• 科创板推进：科创板和注册制将逐步推出，对高科技行业有重大促进作用，有利于资本市场制度改革和国际竞争力提升。
• 民企融资：郭主席提出“一二五”目标，要求银行对民营企业贷款比例提升，缓解融资难融资贵问题，但实际效果需观察。
• 再融资政策：允许上市公司通过多种方式募集资金，且不受18个月融资间隔限制，有助于改善市场流动性。
• 股份回购：证监会等部门出台政策鼓励股份回购，简化流程，提升市场信心。

市场情绪与资金面

• 外资动向：关注外资加仓后动向，A股市场外资回流带来边际增量资金。
• 融资融券：融资余额变化不大，融券余额继续上升，市场资金谨慎做空。
• 股指期货：IF、IH、IC合约围绕平水波动，基差在贴水和升水间波动，市场情绪偏谨慎。

商品与债券市场

• 南华商品指数：周下跌1.15%，螺纹钢、原油、橡胶等跌幅较大，铜、铁矿石、豆粕略有上涨。
• 债券收益率：7天质押式回购加权利率下行9.94BP至2.5165%，10年期国债收益率下行6.98BP至3.4763%，10年期国开债收益率下行2.61BP至4.0707%。

私募机构月观点

10月市场表现

• 主要指数：上证综指下跌7.75%，深证成指下跌10.93%，创业板指下跌9.62%，恒生指数下跌5.99%，道琼斯指数下跌5.07%。
• 行业表现：申万一级行业悉数下跌，综合、电子、传媒和有色金属跌幅较大。
• 市场情绪：市场在10月下旬有所反弹，但整体仍受内外部因素压制。

投资策略

• 清和泉：维持中性偏低仓位，逐步增持超跌优质个股，关注政策底向市场底的转变。
• 神州牧：认为市场调整是被动出清，内部因素提供向上动能，市场底将逐步夯实。

风险提示

• 海外市场震荡：全球市场波动可能对A股产生拖累。
• 内外部因素不一致：市场走势可能与机构预测不一致，需密切关注。

团队介绍

• 分析师：高昕炜（北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券）。
• 助理研究员：
  • 黎惠成（广东工业大学计算机应用硕士，曾任职于深圳证券信息有限公司、平安证券）。
  • 赵星宇（复旦大学计算数学硕士）。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%~10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%~20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%；
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

联系方式

• 华创证券研究所：
  • 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编100033，传真010-66500801，会议室010-66500900。
  • 广深分部：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编518034，传真0755-82027731，会议室0755-82828562。
  • 上海分部：上海浦东银城中路200号中银大厦3402室，邮编200120，传真021-50581170，会议室021-20572500。