20230419-华安证券-寿仙谷-603896.SH-稳健增长符合预期_省外拓展值得期待_4页_475kb

寿仙谷公司研究总结

主要观点

公司2022年业绩表现卓越，营收与利润实现大幅增长。单季度数据再次验证增长势头强劲。

财务表现亮点

• 营收爆发式增长：全年实现829亿元，同比增长807%。
• 利润端表现更优：归母净利润278亿元（同比增长3832%），扣非归母净利润253亿元（同比增长2739%）。
• 毛利率提升至84.42%，期间费用率同比下降34.3个百分点，经营性现金流净额大幅增长。

产品与地区结构分析

• 主力产品：灵芝孢子粉类产品营收579亿元（同比增长814%），其中破壁灵芝孢子粉同比增长174%。
• 地域贡献：浙江省内营收同比增长838%，省外及互联网渠道收入分别实现稳健增长。

战略与规划

• 全产业链布局稳固，围绕“有机国药”及“世界灵芝领导品牌”战略推进。
• 2035年远景目标：“三个百亿”战略新增长极。
• 2023-2025年预计保持24%-236%的年复合增长，估值支撑明确。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价区间覆盖未来3年估值。
• 关注点包括省外市场渗透、产品研发推进及战略目标落地。

风险提示

自然灾害、省外拓展不及预期、种源流失等外部风险因素需持续关注。