20260715-通惠期货-铜日报_国内需求支撑现内盘基差_铜价10万上方窄幅波动_8页_1mb

铜期货市场分析总结

一、铜期货市场数据变动分析

1. 主力合约与基差

• SHFE铜主力合约：7月14日价格上行至104,160元/吨，较7月13日上涨1.07%。
• SMM 1#铜现货价格：同步上涨至104,460元/吨，但升水铜、平水铜及湿法铜的现货升水幅度在7月14日明显收窄。
• LME三个月期铜：7月13日收于13,479美元/吨，LME 0-3个月现货贴水收窄至-53.14美元/吨，较7月8日的-66.00美元/吨有所改善。

2. 持仓与成交

• 市场在7月14日呈现放量上涨特征，显示资金推动迹象较为明显，价格变动与现货升贴水收窄同步，表明市场情绪偏向多头。

二、产业链供需及库存变化分析

1. 供给端

• 刚果（金）政策调整：政府批准修复Lobito Corridor铁路，预计长期提升中非铜钴资源出口效率。同时，总统要求减少对矿企的强制执法，旨在改善投资环境，稳定供给。
• 哈萨克斯坦出口禁令：自7月12日起实施6个月未精炼铜等产品出口禁令，但主要影响坯料，对中国精炼铜进口的直接影响有限。
• 智利Codelco管理层变动：新任管理层表示将以盈利能力为先，可能影响未来资本开支与产量释放节奏。
• 回收技术发展：尾矿回收及电子废料回收新技术有望长期增加铜的二次供给，为市场提供潜在供应支撑。

2. 需求端

• 传统需求疲软：空调等传统领域需求不振，5月转子压缩机产销量同比大幅下滑，且外需走弱。
• 国内政策托底：格力电器“以旧换新”加码补贴，提振内需；年内“两重”建设项目资金已全部下达，有望支撑电力、基建等领域的铜需求。
• 新能源汽车增长：产销保持增长，但远期税收优惠政策调整可能影响需求节奏。
• 高端需求强劲：消费电子、AI等板块对高端铜材需求旺盛，多家铜箔企业上半年业绩报喜，显示高端铜材市场潜力较大。

3. 库存端

• LME铜库存：截至7月14日当周降至44,697吨，周内降幅显著，注销仓单占比维持高位，且部分仓单发往中国，印证了亚洲市场对铜的强劲需求。
• SHFE铜库存：连续下降至303,525吨，显示市场去库趋势。
• 低库存格局：全球显性库存进入去化阶段，低库存为铜价提供了坚实的底部支撑。

三、价格走势判断

1. 未来价格走势

预计未来一到两周，铜价将维持高位偏强震荡格局。

2. 驱动因素分析

• 供给端：主产国政策调整和运输改善对短期供给影响有限，但全球显性库存持续快速去化，尤其是LME库存向亚洲转移，凸显现货市场的结构性紧张。
• 需求端：虽然传统领域表现平淡，但国内“两重”建设等稳增长政策托底明确，且新能源、电子领域的高端需求旺盛，提供了韧性支撑。
• 宏观情绪：中国6月PPI同比涨幅扩大至4.1%，工业品价格上行周期预期强化，提振了市场的风险偏好和对大宗商品的投资热情。

3. 价格区间预测

综合当前供需格局及宏观环境，预计铜价将在103,000元/吨至106,000元/吨之间震荡。

四、关键产业动态

1. 刚果（金）铁路修复：通过PPP模式与葡萄牙Mota-Engil合作修复Lobito Corridor铁路，连接安哥拉洛比托港与中非铜钴矿区，预计缩短出口至欧美市场的时间。
2. 电子废料回收技术：爱丁堡大学授权Lithium Universe使用GCDE工艺，低温选择性提取金和铜，提升回收效率。
3. 日本空调回收体系：伊藤忠金属与大金建立商用空调回收体系，一台小型空调含8公斤铜，年处理30万台预计回收2300吨铜废料，用于新空调制造。
4. LME库存变化：LME铜库存减少1300吨，注销仓单占比 $42.77%$，显示市场对现货的偏好。
5. 哈萨克斯坦出口禁令：主要影响坯料及锭类产品，对中国精炼铜进口的直接影响有限。

五、数据图表说明

• 图1-图12：包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数与LME铜价相关性、美国利率与LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等关键指标，直观反映市场动态与趋势。

六、总结

当前铜市场在国内需求支撑与全球库存去化的双重作用下，呈现高位偏强震荡走势。供给端虽有政策扰动，但对市场影响有限；需求端则呈现结构性分化，传统领域疲软，但高端需求强劲，叠加国内政策托底，为铜价提供支撑。LME与SHFE库存持续下降，叠加现货升水结构变化，显示市场对铜的供需紧张预期。未来一到两周，铜价有望在103,000元/吨至106,000元/吨区间内震荡运行。