20180122-招商证券-公募基金2017年报持仓分析_高仓位下加配主板_重仓消费非银房地产_16页_957kb

公募基金2017年报持仓分析总结

核心内容

2017年，主动偏股型公募基金整体仓位维持在较高水平，约为 81.74%，较三季度略有下滑，但仍处于历史较高位置。基金在配置上呈现出“以大为美”的趋势，主板配置比例继续上升，达到 67.99%，而中小创配置比例则有所下降。

主要观点与关键信息

1. 板块配置：主板重仓，中小创减仓

• 主板配置比例从二季度开始持续上升，四季度达到 67.99%，较二季度提升了约 4.9个百分点。
• 中小创配置比例分别下滑至 22.2% 和 9.8%，表明基金对中小盘股的偏好有所减弱。

2. 大类行业配置：消费与金融地产成主力

• 消费服务和金融地产成为基金的两大重仓行业，四季度配置比例分别达到 29.67% 和 18.22%，合计占比近 50%。
• TMT行业整体减仓，其中电子、计算机和通信行业重仓比例均下降。

3. 一级行业配置：食品饮料、家电、房地产受青睐

• 食品饮料 成为第一大重仓行业，占比提升至 14.7%，其中 贵州茅台、五粮液、伊利股份 等个股配置比例较高。
• 家电行业配置比例显著上升，格力电器、美的集团 等个股受到关注。
• 房地产行业配置比例上升，保利地产 等个股被增持。
• 电子行业 减仓幅度较大，多只个股如 欧菲科技、大华股份、信维通信 配置比例下降。

4. 二级行业配置：保险、白电加仓，证券、稀有金属减仓

• 保险行业 和 白电行业 配置比例上升，分众传媒、招商银行 等个股配置比例增加。
• 证券行业 和 稀有金属行业 配置比例下降，部分个股如 中兴通讯、欧菲科技 等出现减仓。

5. 证金定制基金配置变化

• 证金定制基金在2017年四季度仓位降至 20.16%，为历史最低水平，较年初的 41.44% 下降了一半。
• 五只证金定制基金的仓位分别为 19.14%、40.68%、9.28%、24.21%、7.47%，较年初分别下降 33.63%、31.99%、11.47%、19.48%、9.84%。
• 证金定制基金对白马蓝筹股进行了不同程度的减仓，如 格力电器、伊利股份、美的集团 等个股在四季度持仓量下降。

重仓股一览

以下为2017年四季度主动偏股型基金持仓前二十大重仓股：

总结

2017年，主动偏股型基金在整体仓位较高的背景下，更加倾向于配置主板和消费服务、金融地产等大市值、低波动行业。食品饮料、家电和房地产成为基金最青睐的一级行业，而电子、计算机、通信等TMT行业则受到较大减仓压力。证金定制基金在四季度大幅减仓，白马蓝筹股如中国平安、五粮液、伊利股份等虽仍被持有，但配置比例有所下降。整体来看，基金在2017年表现出对稳定增长行业和龙头企业的偏好，对高波动行业则相对谨慎。