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尿素下游复合肥开工提升分析总结

核心内容

尿素市场在2026年2月26日呈现震荡走势，下游复合肥开工率提升，农业需求逐步启动，市场情绪有所改善。同时，出口利润有所下滑，国内供应端逐步恢复，库存有所增加。

主要观点

• 价格与基差：尿素主力合约收盘价为1836元/吨，河南小颗粒出厂价1830元/吨，山东与江苏小颗粒报价均为1860元/吨。基差方面，山东为+24元/吨，河南为-6元/吨，江苏为+24元/吨。
• 供应端：尿素企业产能利用率达93.16%，样本企业总库存量为117.60万吨，环比增加14.56万吨。港口库存小幅增加0.80万吨。
• 需求端：复合肥产能利用率升至33.41%，三聚氰胺产能利用率下降至55.91%。尿素企业预收订单天数为7.12日，环比减少2.29日。农业需求节后启动，复合肥开工率上升，市场成交较好。
• 出口情况：印度RCF发布尿素进口招标，意向量为150万吨，投标总量达307万吨，最低报价为CFR508-512美元/吨。国内出口配额暂无新消息，需持续关注出口动态。
• 策略建议：单边市场震荡，建议进行UR05-09逢低正套操作，跨品种无明显策略。

关键信息

一、尿素基差结构

• 山东、河南、江苏尿素小颗粒价格分别稳定在1860元/吨、1830元/吨、1860元/吨。
• 基差显示山东、江苏地区尿素价格相对较高，河南则略低于盘面。

二、尿素产量

• 周度产量维持稳定，检修损失量有所波动，但整体产能利用率较高。

三、尿素生产利润与开工率

• 尿素生产利润为295元/吨，出口利润为1165元/吨，但出口利润环比下降22元/吨。
• 产能利用率维持在93.16%，煤制与天然气制产能利用率分别稳定在一定水平。

四、尿素外盘价格与出口利润

• 波罗的海FOB尿素小颗粒报价为512美元/吨，东南亚CFR大颗粒报价为512美元/吨。
• 中国FOB价格与外盘价差在30美元/吨左右，出口利润受国际价格影响，有所下滑。

五、尿素下游开工与订单

• 复合肥产能利用率提升至33.41%，表明节后需求回暖。
• 三聚氰胺开工率下降，部分装置临时停车，刚需采购为主。
• 尿素企业预收订单天数减少，市场情绪有所改善。

六、尿素库存与仓单

• 厂内库存为117.60万吨，港口库存为17.40万吨，整体库存小幅增加。
• 尿素仓单数量和主力合约持仓量、成交量均显示市场活跃度有所提升。

风险提示

• 国内出口政策：出口配额变动可能影响市场供需。
• 淡储投放节奏：淡储货源的投放时间与量将对市场库存产生影响。
• 农业需求情况：农业需求的持续性将决定尿素价格走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，不承担因此产生的任何责任。

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