20240623-国盛证券-有色金属行业周报_美经济数据偏弱金价震荡运行_川云地区复产硅价延续弱势_32页_2mb

有色金属行业周报总结

宏观经济与整体趋势

6月23日申万有色金属指数下跌14%，贵金属板块相对抗跌，能源金属板块表现较弱。美国经济数据疲软（如零售销售、失业金人数超预期），显示经济降温信号，但美联储降息决策仍依赖通胀路径的明确性。短期高利率环境压制工业金属价格，黄金的避险属性与非美资产逻辑延续，长期受益于美联储降息空间。行业评级为“增持”。

工业金属

1. 铜
   宏观需求疲软叠加库存下降（全球铜库存减79万吨），TC价格低位运行，需求端开工率小幅回升但消费仍偏弱。短期震荡偏弱，等待政策催化；中远期海外经济复苏与国内地产政策或提振需求。

2. 铝
   库存环比下降，盈利修复至2436元/吨，复产主要集中在云南、内蒙古。短期供需矛盾不大，长期产能刚性下价格弹性提升。

3. 镍
   镍价大跌27%，供需未明显改善。消费淡期下游备库结束，需求转冷，预计弱势运行。

能源金属

1. 锂
   锂价跌至年度低位，供需两弱，但成本支撑增强。中大型企业产销平稳，散户谨慎。短期企稳，中长期可关注新能源车增长。

2. 金属硅
   供给过剩加剧，四川云南复产增加，成本端电价下降，但需求复苏需观察。短期弱势震荡，丰水期或削弱成本支撑。

稀土与磁材

稀土价格总体平稳，中钇富铕矿、氧化镝等重稀土波动较大。出口量持续增加，国内供给集中化趋势明显。

投资建议

• 黄金：推荐紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等；
• 铜：关注云南本地电解铝企业（如云南铜业）；
• 铝：推荐洛阳钼业、明泰铝业、中国宏桥等；
• 锂/新能源：推荐西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业等；
• 稀土：推荐包钢股份、北方稀土。

风险提示

1. 宏观经济：全球经济衰退风险影响金属消费；
2. 地缘政治：稀土、金属供应国政治变动；
3. 货币政策：美联储超预期紧缩影响黄金与工业金属价格。