20240630-国盛证券-有色金属行业周报_美核心通胀降温金价延续震荡_云铝延续复产预计铝价弱势运行_33页_2mb

有色金属行业周报总结

核心观点

• 黄金：美国核心通胀降温符合预期，美联储降息预期支撑金价中枢，中长期避险属性凸显，建议关注紫金矿业、山东黄金等企业。
• 工业金属：海外降息预期遇冷，铜铝短期偏弱，中长期受政策提振；锂价维稳，钴金属弱势震荡，金属硅供需失衡加剧。
• 能源金属：稀土板块价格稳步运行，宏观利好逐渐兑现，中钇富铕矿和重稀土价格维持高位。
• 风险：宏观经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩。

分板块分析

黄金

• 核心通胀降温：美国5月核心PCE物价指数年率26%（预期26%），月率01%（预期01%），初请失业金人数233万人（预期236万人），仍有降温压力。
• 美联储降息预期：市场对年内实质性降息定价，高利率环境延续或放大经济下行风险，黄金“非美资产”属性支撑价格中枢。
• 日本央行信号：边际收紧信号可能利好美元，间接支持金价。
• 中长期逻辑：全球经济下行压力升温时，黄金的避险属性将凸显，叠加美联储降息空间支撑。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

工业金属

铜

• 宏观与库存：美国利率高位压制价格，国内地产政策发力；全球铜库存增至673万吨，TC维持低位。
• 需求端：下游采购保守，铜杆企业开工率降至69.02%，需求疲软。
• 供给端：进口铜矿TC均价015美元/吨，复产预期短期难升温。短期维稳偏弱，等待宏观催化。

铝

• 复产与成本：云铝复产，电解铝成本17715元/吨，盈利2305元/吨。
• 需求端：家电板块下滑，地产、汽车、光伏政策提振终端，铝棒企业减产。
• 库存：全球铝库存1826万吨，降库184万吨。
• 中长期：国内地产政策集中出台，产能刚性凸显，铝价长期弹性仍存。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份等。

锂

• 价格与检修：碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，锂盐例行检修。
• 成本支撑：锂辉石、锂云母成本稳于96-114万元/吨，挺价意愿增强。
• 需求端：新能源车渗透率49%，6月电动车销量环比增长7%，供大于求格局难改。
• 短期维稳：价格接近低位，预计短期守住成本支撑。

镍

• 供给扰动缓和：印尼镍矿紧缺预期降温，镍价下行动力减弱。
• 需求端：不锈钢、合金需求淡季，硫酸镍需求趋弱，价格弱势运行。

金属硅

• 供需失衡加剧：产量上升，云南、四川丰水期电价下降，成本支撑减弱。
• 需求端：有机硅、多晶硅市场低迷，下游采购减少。
• 短期弱势：价格跌破成本线，需关注西南丰水期成本端改善情况。

能源金属与稀土

稀土类金属

• 价格：中钇富铕矿、氧化镨钕、氧化镧铈等维持高位。
• 进出口：稀土氧化物进口稳定，氧化镨钕出口量持续上升。
• 中长期：宏观经济利好情绪叠加国内政策，稀土景气度继续上升。

风险提示

• 宏观经济：复苏不及预期影响金属消费。
• 地缘政治：供应国突发政治变动影响金属供给。
• 货币政策：美联储超预期紧缩压制金价，降息路径不明确。

建议关注标的

• 云南锗业、紫金矿业、赤峰黄金、洛阳钼业、山东黄金、国盛证券重点推荐。

（总结字数：约633字）