20220104-首创证券-汽车行业简评报告_车企乘政策东风加速布局_换电模式步入落地阶段_11页_1mb

汽车行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年汽车行业的发展趋势、政策支持、换电模式进展、主要公司估值情况以及相关投资建议。整体评级为“看好”，认为汽车行业在政策和市场需求的推动下具有良好的增长前景。

主要观点

• 政策支持：自2020年以来，国家出台多项政策支持换电模式发展，包括补贴政策、新基建规划以及技术标准制定，为行业提供了明确的发展方向。
• 换电模式落地：换电模式正逐步从toB向toC扩展，预计未来3-5年内将实现更广泛的消费者市场渗透。换电站建设速度加快，效率高且适合私人车位不足的市场环境。
• 车企布局：多数主流车企已推出换电车型，蔚来等企业主要面向消费者，而其他车企则以出租车运营为主要对象。换电网络和产品在2022年将加速落地。
• 行业增长预期：2022年车市增长中枢预计在10%以上，芯片短缺问题有望缓解，因此建议积极参与补库行情。
• 投资建议：
  • 换电相关：关注瑞可达（换电连接器）。
  • 整车和零部件：推荐长安汽车、比亚迪、长城汽车、上汽集团等产品向上周期的整车企业，以及伯特利（线控制动）、拓普集团、科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）等汽车电子零部件供应商。

关键信息

政策与换电模式

• 2020年4月：财政部等四部联合发布新能源补贴新政，换电模式车辆在30万起售价以上仍可享受补贴。
• 2020年5月：换电站被写入《政府工作报告》，作为“新基建”组成部分。
• 2020年10月：《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》提出完善充换电安全标准，推动基础设施建设。
• 2021年4月：工信部和国家能源局发布换电模式试点通知，将11个城市纳入试点范围。
• 2021年10月：《电动乘用车共享换电站建设规范》团体标准通过审核，为换电站建设提供技术指引。

换电进展

• 截至2021年10月，我国换电站建设数量为1086座，同比增长超100%。
• 截至2021年12月，蔚来换电站达700座，同比+300%。
• 换电模式因换电效率高（单车换电低于5分钟，单日最高换电300+次），被视为理想的新能源车补能方案。

行业数据

• 2021年11月：汽车销量为252.2万辆，同比-9.1%；1-11月累计销量2348.9万辆，同比+4.5%。
• 新能源汽车：2021年11月销量45.0万辆，同比+121.1%；1-11月销量299.0万辆，同比+166.8%。
• 车型结构：SUV销量同比-12.6%，轿车-11.4%，MPV-24.8%。
• 库存情况：2021年11月库存系数为1.35，库存预警指数为55.4，显示行业库存处于合理区间。

行业公告与新闻

• 泉峰汽车：获得长安汽车变速器箱体项目定点通知，预计全周期金额达17亿元。
• 宁德时代：投资建设宜宾制造基地七至十期项目，总投资不超过240亿元。
• 长远锂科：投资建设年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目，总投资约20.88亿元。
• 拓普集团：与沙坪坝区政府签署投资协议，设立新子公司，加速新能源汽车产品线建设。
• 禾赛科技与美团：战略合作推动自动配送方案规模化落地。
• 特斯拉召回：因安全隐患召回1.97万辆进口Model S和3.58万辆进口Model 3，以及14.42万辆国产Model 3。
• 长城汽车与同光半导体：签署战略投资协议，深化第三代半导体合作。
• Northvolt超级工厂：成功组装首块锂离子电池，计划2030年实现150GWh产能，占据欧洲20%-25%市场份额。
• 商汤科技：正式登陆港交所，市值超1400亿港元，尽管仍处亏损状态，但具备较强业务拓展能力。

行业估值情况

风险提示

• 行业需求复苏不及预期
• 汽车行业缺芯缓解进度不及预期
• 汽车智能化产业进程不及预期
• 新能源汽车产业发展不及预期

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至+5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场持平）、看淡（弱于整体市场表现）。

总结

汽车行业在政策支持和技术标准明确的背景下，换电模式正逐步落地并推广。2022年行业增长预期良好，投资建议关注换电相关企业及具备产品向上周期和补库空间的整车与零部件企业。整体估值显示部分公司具备投资价值，但需注意行业风险因素。