20181011-中原证券-食品饮料行业专题研究_高股息策略在行业投资中的运用_14页_900kb

食品饮料行业专题研究：高股息策略的收益与风险分析

核心内容

本报告由中原证券分析师刘冉撰写，探讨了高股息策略在食品饮料行业投资中的应用。通过将食品饮料行业上市公司按股息率分为高、中、低三个组合，分析了其在2007至2017年间的收益与风险表现，得出高股息组合在收益率和风险控制方面优于中、低股息组合的结论。

主要观点

• 高股息组合：具有较高的收益率和较低的风险，适合稳健投资。
• 中股息组合：收益率和风险处于中等水平，表现略逊于高股息组合。
• 低股息组合：收益率较低，风险较高，适合风险承受能力较强的投资者。
• 股息率与收益率正相关：股息率越高，收益率越高；股息率越低，收益率越低。
• 股息率与风险负相关：股息率越高，风险越低；股息率越低，风险越高。

关键信息

1. 股票组合的划分标准

• 按照2007至2017年期间的股息率，将食品饮料行业上市公司分为高、中、低三个组合，每个组合包含20只股票。
• 高股息组合：行业前20名，股息率较高；
• 中股息组合：行业中间20名，股息率中等；
• 低股息组合：行业后20名，股息率较低。

2. 收益表现

高股息组合

• 十年分红回报率：10%至40%之间，均值为19.1%；
• 股价涨幅：1倍以下至10倍以上，均值为3.9倍；
• 平均年收益率：10%至100%之间，均值为38.73%；
• 组合收益率（市值加权）：74.71%。

中股息组合

• 十年分红回报率：3%至5%之间，均值为4.25%；
• 股价涨幅：1至3倍，均值为2.71倍；
• 平均年收益率：10%至50%之间，均值为33.44%；
• 组合收益率（市值加权）：44.29%。

低股息组合

• 十年分红回报率：0.5%至3%之间，均值为2.04%；
• 股价涨幅：1.39倍，均值为1.39倍；
• 平均年收益率：10%至35%之间，均值为24.22%；
• 组合收益率（市值加权）：22.11%。

3. 风险表现

高股息组合

• 波动率：20%至40%之间，组合波动率为31.92%；
• 贝塔值：0.5至0.9之间，组合贝塔值为0.69，具有较好的防御性。

中股息组合

• 波动率：30%至60%之间，组合波动率为41.94%；
• 贝塔值：0.5至1.0之间，组合贝塔值为1.02，风险略高于高股息组合。

低股息组合

• 波动率：40%至60%之间，组合波动率为47.07%；
• 贝塔值：0.5至1.8之间，组合贝塔值为1.71，风险最高。

结论

在2007至2017年期间，高股息股票组合表现优于中、低股息组合，其收益率更高且风险更低。高股息组合的加权年均收益率为74.71%，中股息组合为44.29%，低股息组合为22.11%。此外，高股息组合的贝塔值为0.69，低于市场整体，具有较强的防御性，适合风险厌恶型投资者。

投资建议

• 高股息组合：适合长期投资，收益稳健；
• 中股息组合：适合中等风险偏好的投资者；
• 低股息组合：适合风险承受能力较强的投资者。

风险提示

• 股息率并非唯一判断公司基本面的标准；
• 高股息率的公司可能因盈利能力和现金流稳定而具有较低风险；
• 低股息率的公司可能因盈利不稳定而具有较高风险。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（维持）；
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

• 刘冉具备中国证券业协会授予的证券分析师执业资格；
• 报告基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观地制作；
• 报告内容和观点真实、准确，刘冉对报告内容和观点负责。

重要声明

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