20160907-中国银河-机械军工行业中报分析_业绩持续分化；看好轨交_通航_新能源汽车产业链_35页_1mb

机械军工行业中报分析总结

核心内容概览

机械军工行业在2016年上半年整体景气度或触底，盈利状况连续两个季度改善。尽管收入和净利润增速仍处于低位，但同比下滑幅度明显收窄，显示行业正在逐步复苏。毛利率和净利率均出现回升，尤其是环保设备、铁路设备和仪器仪表等子板块表现突出。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营业收入：2016年上半年行业总收入为4522.1亿元，同比下滑1.9%。
• 净利润：行业净利润为142.8亿元，同比下滑18.1%。
• 毛利率：达到20.9%，同比上升1.05个百分点。
• 净利率：达到3.20%，同比上升1.13个百分点。
• 趋势变化：行业收入和利润继续下行，但趋势明显减缓，景气度底部可能接近。

2. 子板块分化加剧

• 表现较好的子板块：环保设备、农业机械、国防军工、铁路设备、印刷包装机械、通航/无人机。
• 表现较差的子板块：石油装备、工程机械、煤炭机械、重型机械、冷链设备、核电设备、油气装备。
• 环保设备：收入和净利润均保持较快增长，毛利率和净利率表现优异。
• 铁路设备和仪器仪表：盈利改善幅度最大，毛利率提升显著。
• 工程机械：营运情况显著改善，可能意味着行业最困难时期已过去。

3. 关注绩优成长板块

• 轨交、通航、新能源汽车产业链：被看好，因其确定性的业绩和成长性。
• 重点推荐个股：
  • 通用航空：威海广泰、海特高新。
  • 轨道交通：鼎汉技术、康尼机电、永贵电器、春晖股份。
  • 新能源汽车产业链：中鼎股份、先导智能、创力集团。

4. 财务指标变化

• 存货周转率：整体下滑，但环保设备、工程机械等板块有所改善。
• 应收账款周转率：整体下滑，但仪器仪表、重型机械有所提升。
• 现金创造能力：整体上涨11.82%，其中工程机械涨幅最大，环保设备有所下滑。

行业展望

机械军工行业整体景气度仍处于低位，但部分子板块已显现复苏迹象。环保设备、铁路设备和仪器仪表等板块表现出较强的盈利能力与增长潜力，而传统周期性行业如工程机械、油气装备仍面临较大压力。分析师建议关注业绩和成长性兼备的板块，尤其是轨交、通航、新能源汽车产业链，以把握投资机会。

附录信息

• 子板块划分：共19个子板块，涵盖272家公司。
• 财务数据：包括营业收入、净利润、毛利率、净利率、存货周转率、应收账款周转率、现金创造能力等关键指标。

分析师信息

• 王华君：机械军工行业首席分析师。
• 贺泽安：机械军工行业分析师。
• 刘兰程：对本报告编写提供信息帮助。
• 于文博：对本报告编写提供信息帮助。

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总结

机械军工行业在2016年上半年整体表现低迷，但盈利状况改善，毛利率和净利率达到近三年新高，显示行业景气度可能触底。子板块分化加剧，环保设备、铁路设备和仪器仪表表现较好，而传统行业如工程机械、油气装备仍面临下滑。分析师建议关注轨交、通航和新能源汽车产业链，把握优质个股的投资机会。