20230405-国元期货-PTA期货季报_成本及供需谁将主导二季度市场__15页_1mb

国元期货2023年二季度PTA市场分析总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了2023年二季度PTA市场的供需格局与价格走势，指出PTA市场可能呈现“先扬后抑”的趋势。

主要观点

• 价格走势预期：二季度PTA市场预计先扬后抑，上旬可能持续高位震荡，不排除创新高；后期则可能回调，投资者应把握节奏，前期参与反弹多单，后期止盈离场并布局空单。
• 成本支撑：二季度初油价和PX价格仍对PTA形成较强支撑，尤其是PX裂解价差创近四年同期高位，支撑力度持续偏强。
• 供应端变化：一季度PTA库存下降，供应偏紧；二季度随着新产能释放，供应局面或有所改善，但需关注实际投产情况。
• 聚酯市场压力：聚酯市场面临较大挑战，开工率下滑，利润被挤压，下游采购信心不足，对PTA需求支撑有限。
• 终端纺织业：终端市场复苏不及预期，消费预期提前透支，实际需求增长乏力，出口市场走弱，对PTA价格形成拖累。

关键信息

一、行情回顾

• 2023年一季度PTA市场延续上涨趋势，主力合约季涨幅达12.67%。
• 1-2月国内需求复苏不及预期，PTA价格在3月创去年7月后新高。
• 一季度PTA社会库存下滑11.24%，工厂库存维持在近三年高点，显示市场供应偏紧。

二、2023年二季度PTA产业链供需格局分析

2.1 油价对PTA成本支撑仍在，后期波动可能加大

• 一季度末国际油价因市场风险偏好回升而修复，OPEC+联合减产计划（5月至年底）对油价形成托底作用。
• 二季度需求增速预期提升，油价具备反弹基础，对PTA成本支撑偏强。
• 美国市场不确定性较高，可能影响油价走势，进而影响PTA价格。

2.2 PX对PTA支撑持续偏强

• 一季度PX裂解价差达441美元/吨，为近四年同期高位。
• 尽管二季度有部分新增产能，但PX行业进入传统检修季，进口量下滑，市场供应偏紧。
• 大榭石化160万吨PX装置将在4月量产，但对整体市场支撑有限。

2.3 PTA供给端偏紧，后期或有所缓解

• 一季度PTA开工率小幅收缩，下游需求回暖，导致库存下降。
• 新增产能释放将缓解供应紧张局面，尤其是嘉通石化二期和海伦石化3#装置。
• 企业可能因加工费上涨而加大生产，但若产业链利润持续集中在上游，下游或进一步收缩。

2.4 聚酯市场面临挑战

• 一季度聚酯综合开工率维持在85.91%，较前两年同期下滑。
• 涤纶长丝、短纤、瓶片等品种开工率均处于低位，利润持续被挤压，市场采购信心不足。
• 二季度聚酯行业有270万吨/年新产能待投放，若需求跟进不足，可能加剧市场压力。

2.5 终端纺织业向上驱动不足

• 一季度终端织造业开工率维持在6成以上，但涨幅有限。
• 中国轻纺城成交量同比增长仅1.2%，显示终端需求疲软。
• 出口市场受全球经济下行影响，前2个月纺织品出口金额同比下滑22.4%和14.4%，出口压力较大。

三、后市展望

• 二季度PTA市场预计先扬后抑，前期可参与反弹多单，后期需止盈离场并布局空单。
• 成本支撑减弱、新产能投放、下游需求不足，将导致市场上涨动能不足，回调概率较大。

投资建议

• 前期回调可参与反弹多单。
• 后期在估值冲高后止盈离场。
• 适时布局空单，以应对后期可能的回调。

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