20180827-东北证券-汽车行业深度报告_建议买入底部高价值的岱美股份_电池板块建议把握波段机会_34页_8mb

报告摘要

本周 Top Call： 推荐买入岱美股份，其为全球遮阳板龙头，估值处于底部，具备长期成长空间。
- 岱美股份在全球遮阳板市场占有率22%，在日韩自主市占率52%。
- 2016-2017年收入复合增速17%，利润复合增速32%，盈利能力卓越，ROE、ROIC常年高于20%。
- 未来3年复合增速有望达到22%以上，估值底部具备充分安全边际。
- 公司通过“工艺改进标准化+提升自制率+核心技术团队稳定”建立成本优势，北美市占率近似垄断，未来还有望提升议价能力。
- 内饰品类扩张打开5倍成长空间，2025年合计市场空间约630亿人民币。
动力电池板块： 建议把握波段机会，短期价格下行，毛利率存在不确定性。
- 宁德时代2018年上半年营收增长48.7%，但净利润下滑49.7%。
- Q2毛利率同比下滑7.1个百分点，主要因动力电池价格下降。
- 2020年可能面临日韩系电池厂商的低价冲击，建议投资者立足基本面，把握趋势性投资下的波段机会。
乘用车板块： 广汽集团发布2018半年报，营收增长7%，净利润增长11.82%，基本符合预期。
- 传祺和广本销量增速放缓，压制股价，但Q2业绩改善。
- 广丰表现良好，销量增长16.4%，受益于八代凯美瑞热销。
- 未来产能有望达产，车型换代将带来销量回升，智能电动布局深远。

指数表现：
- 沪深300指数上涨2.96%，汽车（申万）指数上涨1.28%，跑输大盘1.68%。
- 智能汽车指数上涨1.77%，中证车联网指数上涨0.55%。
- 锂电池指数上涨0.09%，特斯拉指数下跌0.52%。
A股细分板块：
- 乘用车上涨1.32%，商用载货车上涨1.57%，商用载客车下跌0.89%。
- 汽车零部件上涨1.68%，汽车服务上涨0.02%，其他交运设备上涨4.23%。
H股表现：
- 汽车整车上涨7.37%，汽车零部件上涨7.62%。
个股表现：
- A股领涨：钱江摩托（28.74%）、天成自控（17.94%）、京威股份（14.21%）、常熟汽饰（12.03%）、福耀玻璃（9.82%）。
- A股领跌：斯太尔（-13.27%）、新坐标（-12.79%）、保隆科技（-8.24%）。
- H股领涨：美东汽车（48.43%）、正通汽车（17.97%）、德昌电机控股（13.98%）、双桦控股（13.33%）、敏实集团（12.60%）。
- H股领跌：正道集团（-9.09%）、协众国际控股（-6.29%）、首控集团（-5.86%）。

重点公司	现价（元）	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016A	PE 2017E	PE 2018E	评级
上汽集团	29.07	2.95	3.23	3.56	9.87	9.01	8.16	买入
保隆科技	26.04	1.04	1.36	1.75	25.01	19.16	14.89	买入
岱美股份	23.29	1.42	1.67	2.06	16.43	13.93	11.31	买入
银轮股份	8.22	0.39	0.51	0.67	21.17	16.18	12.31	买入
潍柴动力	7.74	0.85	0.91	0.98	9.09	8.51	7.90	买入
中国重汽	11.52	1.34	1.44	1.53	8.61	8.01	7.55	买入
宇通客车	15.60	1.41	1.56	1.74	11.04	9.99	8.97	增持
拓普集团	18.10	1.01	1.31	1.50	17.84	13.86	12.05	增持

产销快报：
- 东风汽车：2018年7月产量23.25万辆，销量18.6万辆。
- 力帆股份：2018年7月传统乘用车产量8187辆，销量7912辆。
- 一汽夏利：2018年7月乘用车产量782辆，销量1182辆。
半年业绩报：
- 福耀玻璃：2018年半年报营收100.85亿元，净利润18.69亿元。
- 众泰汽车：2018年半年报营收102.51亿元，净利润3.05亿元。
- 光洋股份：2018年半年报营收7.03亿元，净利润0.19亿元。
- 龙洲股份：2018年半年报营收19.26亿元，净利润0.72亿元。
- 湘油泵：2018年半年报营收4.56亿元，净利润0.56亿元。
- 圣龙股份：2018年半年报营收6.76亿元，净利润0.32亿元。
- 北特科技：2018年半年报营收6.05亿元，净利润0.42亿元。
- 贝斯特：2018年半年报营收3.43亿元，净利润0.69亿元。
- 精锻科技：2018年半年报营收6.44亿元，净利润1.59亿元。
股权质押：
- 东风汽车、力帆股份、一汽夏利等公司股东进行股权质押。
减持：
- 华菱星马、浙江仙通、迪生力等公司股东计划减持股份。
其他重要事件：
- 奥特佳控股股东被司法冻结。
- 小康股份子公司金康实施管理层股权激励计划。
- 申华控股拟转让广发银行股份。