20220314-国金证券-主要消费产业行业研究_能源价格上涨_消费品必选优于耐用_10页_1mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦消费产业在能源价格上涨背景下的表现与趋势，分析了消费结构变化、市场行情、重要事件及风险提示。整体上，消费板块在多重因素影响下保持稳定，必选消费品表现优于耐用品，数字经济前景广阔。

主要观点

• 能源价格上涨对消费的影响
  能源价格上涨推升了生产与生活成本，尤其对欧洲电力价格和工业生产成本影响显著。消费者通过调整消费结构来缓冲成本压力，必选消费品如食品、个人护理等需求增加，而耐用品和高能耗产品需求下降。

  • 必选消费品优于耐用品：食品、个人护理等非耐用品在能源价格上涨期间获得消费份额提升。
  • 数字经济前景可期：与能源成本无关的数字经济相关消费（如通信设备、文娱服务）在能源价格上涨后更具增长潜力。
  • 医疗、教育、酒旅支出刚性：这些领域的消费支出在能源价格上涨期间保持稳定增长，对消费结构具有重要支撑作用。

• 消费板块走势
  上周受俄乌冲突、疫情和海外局势影响，消费板块整体表现平平，但必选食品类及食品加工个股表现较好，服务类消费如酒店、线下零售跌幅居前。

关键信息与数据

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金主要消费产业指数：1883
• 沪深300指数：4307
• 上证指数：3310
• 深证成指：12447
• 中小板综指：12574

消费结构变化

• 必选消费品：食品、个人护理等需求上升，成为消费缓冲垫。
• 耐用品及高能耗产品：初期占比上升，随后下降。
• 公共交通与高能效产品：消费占比上升，替代燃油车和传统家电。
• 数字经济消费：在通信服务费用下降和影音设备价格走低背景下，增长潜力大。
• 医疗、教育、酒旅：消费支出相对刚性，对消费结构有重要支撑作用。

重要事件整理

行业动态

1. 婴幼儿奶粉配方注册制重启：伊利、君乐宝等品牌提前获批，预计30%-50%中小品牌将退出市场。
2. 电视广告投放：食品行业广告投放量环比增长14.6%，零食、保健食品增投显著。
3. CPI与PPI数据：2月CPI上涨0.6%，食品价格上涨1.4%，非食品上涨0.8%。
4. RCEP利好：广州美妆日化行业受益于关税减让，头部品牌表现强劲。
5. 农村消费促进行动：国务院提出农村家电更新、家具家装下乡补贴等政策。
6. 西藏网上零售增长：2021年网上零售额增长61.1%，农产品、传统滋补品、休闲食品占主导。

公司动态

• 伊利收购澳优：完成对澳优的要约收购，锁定奶粉行业领导地位。
• 高途财报：Q4利润率达25.5%，转型成人及职业教育，实现正向现金流。
• 兆讯传媒上市：在高铁数字媒体广告领域占据重要地位。
• 乐华娱乐上市：中国最大的艺人管理公司之一，业务覆盖多领域。
• 舒华体育发布战略：聚焦健身器材赛道，提升全渠道竞争力。
• 嘉亨家化获化妆品生产许可证：助力化妆品业务增长。
• 深康佳A推进创投业务：打造国家级孵化器，拓展盈利模式。
• 惠而浦增持股份：计划增持不超过5%的A股股份。
• 美的集团回购股份：拟回购25亿至50亿元，用于激励计划。
• 京东财报：2021年净收入达9516亿元，同比增长27.6%。
• 永辉超市业绩：1-2月实现经营性净利润7.6亿元，同比增长3%。
• 伊斯佳拟北交所上市：募集资金用于研发与信息化建设。
• 华熙生物与珀莱雅业绩亮眼：华熙生物营收增长87.93%，珀莱雅GMV增长超200%。
• 爱美客营收与利润双增长：同比增长104.13%与117.81%，创近五年新高。
• 路斯股份上市：主营宠物食品，海外收入占比超80%。

风险提示

• 疫情持续风险：若疫情持续时间超预期，消费场景受限，消费需求恢复困难。
• 经济下行风险：宏观经济大幅下行将压制消费意愿。
• 政策监管风险：房地产、互联网等监管政策加码，可能影响相关行业。
• 地缘政治风险：俄乌冲突升级或贸易摩擦加剧，将对出海企业及进出口业务产生不利影响。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度与大盘相近。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，仅限中国大陆使用。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。
• 报告观点可能与其他研究报告不一致，使用时需专业解读。
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